近期数据显示，FHA贷款中存在惊人的高违约率，这引发了对系统性欺诈的担忧。与此同时，美联储正在重新审视其应对通胀的策略，尤其是在政府债务不断膨胀的背景下。政府依赖杠杆化的短期融资来支持其债务，形成了一个类似2008年金融危机的脆弱结构。在就业市场方面，大学毕业生的处境日益艰难，由于特定行业的招聘冻结和长期的人才过剩，他们的失业率异常之高。
FHA贷款违约与欺诈疑云
在2021年6月至2024年3月期间发放的联邦住房管理局（FHA）贷款中，约有15%的借款人在一年内就出现了严重违约。如此之快的违约速度并不寻常，通常不能简单归因于经济状况的恶化。
借款人在一年内就违约，通常不是经济环境的受害者。我闻到了欺诈的味道。
这种现象引发了对欺诈行为的严重怀疑，甚至有人质疑这些所谓的借款人和房产是否真实存在。观点认为，向政府机构出售这些不良贷款的抵押贷款银行家，要么应该回购这些贷款，要么应该承担法律责任。
美联储的新挑战：通胀与债务
美联储新成立的一个工作组将重新审视其“理解和应对通胀驱动因素”的方式。这可能标志着央行应对价格上涨的策略将发生转变。
其中的核心挑战，可以用“不愉快的货币主义算术”来解释：
- 核心观点：如果公众不相信政府最终会通过增税来偿还债务，那么央行可能无法控制通胀。
- 现实困境：当政府需要帮助来出售其债务时，美联储可能别无选择，只能出手相助，即使这会加剧通胀。
美国政府融资的“末日装置”
目前，美国政府的融资基础在边际上是完全杠杆化的。这意味着债券的购买者并非使用自有资金，而是通过隔夜回购（Repo）市场借入资金。
这个系统在回购市场平稳且成本低廉时运转良好，但一旦市场失灵，它就变成了一个“末日装置”：
- 回购利率飙升，引发追加保证金的通知。
- 追加保证金的压力迫使债券持有人抛售债券。
- 债券抛售导致收益率上升。
- 更高的收益率引发更多的追加保证金通知，形成恶性循环。
这就是2008年金融危机的缩影。
当时，投资银行用隔夜或最多一周的短期回购贷款，来为由30年期抵押贷款支持的证券提供资金。当这些证券的AAA评级受到质疑时，回购市场随之崩溃。
大学毕业生的就业困境
目前的招聘冻结现象，精准地集中在那些通常吸纳应届毕业生的行业：科技、咨询和金融。与此同时，需要现场服务的行业仍在增加雇员。
这种现象背后是长期的结构性问题：
- 人才过剩：几十年来，拥有学士学位的年轻人比例持续上升，导致争夺专业入门级岗位的竞争日益激烈。
- 市场失衡：没有学位的年轻工人变得更加稀缺，他们所处的劳动力市场反而变得紧俏。
长期的人才过剩，加上近期的招聘冻结和人工智能的冲击，最终导致了大学毕业生就业市场的逆转。目前，年轻大学毕业生的失业率异常之高，所谓的“大学优势”正在瓦解。