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英伟达业绩再超预期，揭示AI建设浪潮远超想象
英伟达最新发布的财报再次震惊市场，其业绩增长和未来指引不仅远超分析师预期，更揭示了全球人工智能（AI）基础设施建设的真实规模可能比多数人想象的更为庞大和持久。公司第二季度收入同比翻倍，达到创纪录的962亿美元，并且史无前例地给出了远超预期的全年增长预测。这一系列强劲信号表明，AI带来的变革并非短暂泡沫，而是一场正在加速、且不断将需求转化为实际利润的产业革命。英伟达通过其完整的硬件、软件和服务生态系统，在这场浪潮中占据了核心位置，其增长势头也因此变得更加清晰可见。
要点
- 1业绩与指引惊人：第二财季收入达962亿美元，同比增长106%。更关键的是，公司首次提供全年指引，预测2028财年收入将增长约70%，远超市场预期。
- 2客户基础多元化：数据中心业务不再仅仅依赖几家大型云服务商。目前约一半的收入来自主权AI、区域云服务商和企业客户，显示出其需求的广泛性和韧性。
- 3巨额供应链投入：为确保未来几年的组件供应，英伟达的采购承诺从上一季度的1190亿美元猛增至2790亿美元，这反映了公司对长期需求的极强信心。
- 4盈利能力强劲：尽管面临组件成本上涨，公司依然保持了高达75%的毛利率，并产生了巨额现金流，第二季度向股东返还了创纪录的260亿美元。
视角
Stifel 分析师
将英伟达目标股价上调至315美元。分析师认为，比业绩超预期更重要的是，管理层史上首次发布了全年展望，这标志着公司业务的“可见性”大大增强。与亚马逊AWS扩大合作的协议也证明了其市场地位难以撼动。
美国银行（Bank of America）分析师
市场尚未完全理解英伟达在资产负债表上的布局。该公司高达约3000亿美元的资本承诺（包括直接投资和支持AI生态伙伴）表明，它不仅仅是芯片销售商，更是整个AI生态的深度参与者和赋能者。
Yorkville Ives 合伙人
这是一份“大师级的财报和惊人的指引”，证明了AI革命带来的巨大需求。这不仅对英伟达是利好，也将成为整个科技股和更广泛市场的催化剂，表明AI的变现速度比预期更快。
客户结构多元化
一个普遍的担忧是英伟达的增长过度依赖少数几家科技巨头。然而，最新的财报有力地反驳了这一观点。公司首席财务官（CFO）科莱特·克雷斯（Colette Kress）明确指出，客户群体正在迅速扩大。
“大型云服务商将继续是主要增长动力，但非超大规模客户的增长……将占我们数据中心业务的大约一半。”
这意味着英伟达的命运不再仅仅与四五家大型科技公司的资本支出预算捆绑。来自国家级主权AI项目、区域性云服务商、各行业企业以及边缘计算等领域的客户正在成为越来越重要的收入来源。这种多元化的客户基础为英伟达的长期增长提供了更强的稳定性和保障。
战略性供应链布局
面对AI芯片需求的爆炸式增长，供应链的稳定成为关键。英伟达采取了极具前瞻性的策略，将其供应链采购承诺额度大幅提升至2790亿美元，主要用于锁定未来几年的内存等核心组件。这一举动虽然会导致短期毛利率因吸收成本而暂时小幅下降，但却是一笔确保长期增长的“保险”。
公司高管解释说，此举是为了确保满足未来几年的需求，并表示内存价格的上涨本身就是由AI建设的强劲需求驱动的。这意味着英伟达宁愿牺牲短期利润，也要为未来的交付能力扫清障碍。
这种做法展现了公司对未来需求极强的信心，也向市场传递了一个清晰的信号：AI建设的浪潮不仅没有放缓，反而正在加速，对核心组件的争夺已进入白热化阶段。
Q&A
Q: 英伟达为何有信心首次提供全年业绩指引？
A: 首席执行官黄仁勋解释说：“我们现在拥有了更强的可见性。”随着AI技术从实验走向大规模实际应用，企业和国家对算力的需求变得更加稳定和可预测。这使得英伟达能够更清晰地预见未来一年的收入水平，从而打破惯例，提前给市场一颗“定心丸”。
Q: 业绩如此强劲，为何毛利率指引会暂时下降？
A: 这主要是因为内存等关键组件的成本上涨超出了预期。英伟达选择在短期内自行承担大部分上涨的成本，以确保供应链的稳定和锁定未来几年的产能。管理层预计，在未来几个季度后，随着新的定价策略生效，毛利率将恢复到72%至73%的健康水平。
你知道吗？
推动英伟达增长的资金来源之一是全球风险投资。数据显示，仅在2026年上半年，全球对AI领域的风险投资总额就超过了4000亿美元，这已经超过了2025年全年的总和。其中，约有70%的资金最终用于购买GPU等计算资源。这意味着，风险资本正在源源不断地涌入AI初创公司，而这些钱大部分又流回了像英伟达这样的基础设施提供商。
来源
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