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SpaceX 投资热潮：巨头入局，争议与机遇并存
近期，围绕埃隆·马斯克的 SpaceX 公司的投资活动引发了市场的广泛关注。作为人工智能芯片的领导者，英伟达（NVIDIA）在其最新的持股文件中披露了对 SpaceX 高达 210 亿美元的持股，使其成为其第二大公开持股。然而，这笔巨额投资并非近期决策，而是源于早前对马斯克旗下人工智能公司 xAI 的私下投资。由于 SpaceX 承诺将独家使用英伟达的芯片，这一关系引发了关于“循环融资”的讨论——即英伟达通过投资来资助其客户购买自家产品，从而提振自身销售。与此同时，知名科技投资者凯茜·伍德（Cathie Wood）的方舟投资（ARK Invest）也在积极增持 SpaceX 股票，尤其是在其股价回落至接近 IPO 发行价时，将其视为一项相对更具价值的选择。尽管有星链（Starlink）业务的强劲增长和火箭发射领域的绝对优势作为支撑，但 SpaceX 仍面临着严峻挑战。其高达 1.8 万亿美元的估值、以及人工智能部门在 2026 年上半年就造成的 250 亿美元现金流消耗，都让部分分析师对其投资价值持谨慎态度。
要点
- 1英伟达的巨额持股与“循环融资”疑云：英伟达披露持有价值 210 亿美元的 SpaceX 股份，但这笔投资源于对 xAI 的早期投入。鉴于 SpaceX 将是英伟达芯片的大客户，这引发了关于英伟达通过投资来确保自身销售的“循环融资”讨论。
- 2凯茜·伍德的积极押注：方舟投资（ARK Invest）持续买入 SpaceX 股票，将其视为一项相对价值更优的投资，尤其是在股价从高点回落后。这反映了她对公司长期颠覆性潜力的信心。
- 3高增长与高风险并存：SpaceX 的星链业务增长迅猛，但公司整体估值已超 1.8 万亿美元，且其 AI 部门正大量消耗现金。投资者需要在其巨大的增长潜力与高昂的估值和财务风险之间进行权衡。
视角
英伟达的策略
对 SpaceX 的投资更像是一项战略布局，而非单纯的财务投资。通过向一个关键客户（及其 AI 部门 xAI）注资，英伟达不仅能从股权增值中获益，还能深度绑定一个未来的芯片大买家，巩固其在 AI 基础设施领域的主导地位。
凯茜·伍德的观点
将 SpaceX 视为“历史上最重要的公司之一”。她认为，当 SpaceX 股价接近其 IPO 价格时买入，相当于以更合理的成本投资于一家增长前景明确的公司，这是一种基于相对价值的判断，优于追逐那些已被市场过度定价的股票。
谨慎派分析师
承认星链和发射业务的成功，但对公司超过 1.8 万亿美元的估值和 AI 部门巨大的现金消耗表示担忧。他们认为，目前的股价已经完全反映甚至透支了未来的增长，对于普通投资者而言，风险远大于潜在回报。
争议焦点：循环融资
英伟达对 SpaceX 的投资让“循环融资”这个概念再次成为市场焦点。简单来说，这就是一家公司投资于自己的客户，而客户再用这笔钱来购买前者的产品或服务。这种做法虽然不违法，但其动机和对市场信号的扭曲效应值得关注。在英伟达与 SpaceX 的案例中，英伟达最初投资了 100 亿美元于马斯克的人工智能公司 xAI，后者现已并入 SpaceX。随后，马斯克明确表示 SpaceX 将完全依赖英伟达的芯片构建其 AI 基础设施。
“我们决定完全基于英伟达进行构建，因为我们认为 Vera Rubin 架构是最好的架构。我们认为它是最好的人工智能计算机。”—— 埃隆·马斯克
这意味着英伟达的投资款项，很可能会被 SpaceX 用来支付采购英伟达芯片的费用，形成一个闭环。这种模式在其他英伟达投资的公司中也有体现，例如 CoreWeave、Nebius、OpenAI 和 Anthropic，它们既是英伟达的投资对象，也是其芯片客户。
巨头股东的布局
除了英伟达，SpaceX 的背后还站着其他科技和金融巨头，它们的早期布局为如今的巨额回报奠定了基础。
- 1Alphabet (谷歌)：作为最大的股东之一，谷歌早在 2015 年就投资了 9 亿美元。其动机在于看好星链（Starlink）卫星网络带来的全球互联网普及，这将直接惠及谷歌搜索、YouTube 等核心业务。如今，谷歌还向 SpaceX 租赁数据中心容量。
- 2Valor Management：这家由马斯克密友 Antonio Gracias 掌管的投资公司是 SpaceX 的坚定支持者。Gracias 不仅在 SpaceX 董事会任职多年，还曾担任特斯拉董事，这种深厚的私人关系和长期的信任是其投资决策的关键。
- 3Fidelity (富达)：作为美国最大的金融服务公司之一，富达也是 SpaceX 的早期投资者。其投资眼光体现在对马斯克个人能力的信任上，一位曾主导该投资的前基金经理评价道：“埃隆总是能让投资者赚钱。他把这当作神圣的契约。”
Q&A
Q: 为什么说英伟达对 SpaceX 的投资是“循环融资”？
A: 因为 SpaceX 已经公开宣布其 AI 项目将独家使用英伟达的芯片。英伟达向 SpaceX 投资，实际上是为其未来的大客户提供了购买自家产品的资金。这笔钱很可能会“回流”到英伟达的营收中，形成一个自我强化的商业循环。
Q: SpaceX 面临的最大风险是什么？
A: 主要有两点。一是其极高的估值，超过 1.8 万亿美元，这要求公司在未来实现近乎完美的增长。二其是 AI 部门的巨额现金消耗，仅 2026 年上半年就烧掉了 250 亿美元。如果 AI 业务的投资回报不及预期，将严重拖累公司的财务状况。
来源
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