SpaceX 上市后的财务状况呈现出一种矛盾的局面。尽管公司第二季度的销售额和用户数都远超预期，其核心的星链（Starlink）和太空发射业务合并计算本可以实现盈利，但这一切都被新并入的人工智能（AI）部门巨额亏损所抵消。埃隆·马斯克对 AI 的巨大投入，包括 Grok 和社交媒体平台 X，让公司在 Q2 烧掉了 160 亿美元现金，并录得 1.3 亿美元的净亏损。这一战略引发了市场的巨大分歧。一方面，像英伟达、Alphabet 以及亿万富翁伊齐·英格兰德的对冲基金等大型机构纷纷入股，押注其长期潜力；另一方面，一些顶尖分析师则发出警告，认为其 AI 业务模式风险过高，短期合同无法支撑其惊人的估值，给出了远低于市场共识的股价目标。SpaceX 的未来，似乎完全取决于这场昂贵的 AI 豪赌能否成功。
要点
- 1盈利被AI拖累：若不计入AI业务，SpaceX 在第二季度本可凭借星链和发射业务实现 11 亿美元的税前利润。然而，AI 部门高达 13 亿美元的亏损导致公司整体陷入亏损。
- 2机构投资者入场：尽管存在财务风险，包括英伟达、Alphabet 以及亿万富翁伊齐·英格兰德的千禧管理在内的大型机构投资者仍在第二季度大量买入 SpaceX 股票，显示出对公司未来的信心。
- 3分析师观点两极分化：华尔街对 SpaceX 的看法严重分裂。市场普遍给出了超过 200 美元的看涨目标价，但以 Glenn Thum 为代表的五星级分析师则认为其股价应跌至 75 美元，主要担忧其 AI 业务的高成本和合同稳定性。
视角
看空分析师 Glenn Thum
他认为 SpaceX 的 AI 业务风险过高。其云服务合同多为短期，可提前 90 天通知退出，且收入高度集中于少数大客户。公司在合同尚未证明其长期稳定性之前就投入巨额资本，这种“烧钱”模式不可持续，因此给出 46% 的下跌预期。
亿万富翁 Izzy Englander
他的对冲基金在禁售期前买入了超过 1760 万股 SpaceX 股票，显示出对公司增长潜力的看好。但他同时购买了看涨和看跌期权，这是一种典型的对冲策略，表明他在押注未来的同时，也为股价的剧烈波动做好了风险管理。
华尔街平均预期
市场整体情绪偏向乐观。分析师的平均目标价约为 227 美元，意味着他们相信 SpaceX 的 AI、星链和太空业务能够迅速将销售增长转化为利润，从而支撑起当前的高估值，并带来超过 60% 的潜在上涨空间。