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迈克尔·贝里与 Palantir 的对决：空头论点与强劲增长的碰撞

因成功预测2008年金融危机而闻名的投资者迈克尔·贝里，再次将矛头对准了人工智能巨头 Palantir。尽管 Palantir 公布了创纪录的季度业绩，贝里仍加倍做空，并公开宣称其股票的内在价值不足1美元。他认为，高昂的估值、巨额的股票薪酬以及未体现在财报中的采购承诺，共同构成了被市场忽视的巨大风险。然而，Palantir 以惊人的收入增长和盈利能力回击了空头论点，其美国商业收入同比增长了149%。这场对决的核心在于，投资者是应该相信贝里对潜在会计问题的警告，还是应该相信 Palantir 强劲的业务增长势头。这使得 Palantir 成为了当前市场上最具争议和最值得关注的股票之一。

要点

  • 1迈克尔·贝里再次做空 Palantir，通过购买看跌期权，公开宣称其长期内在价值低于每股1美元。
  • 2贝里的看空理由超越了高估值，主要指向他认为的“会计漏洞”，包括被低估的股票薪酬成本和庞大的表外采购承诺。
  • 3与贝里的悲观预测形成鲜明对比的是，Palantir 公布了“非凡的”季度业绩，总收入同比增长93%，净利润高达11亿美元。
  • 4这场争论的核心是：Palantir 惊人的增长势头能否证明其高估值的合理性，还是贝里指出的潜在财务风险最终会暴露。

视角

迈克尔·贝里的看空论点

贝里认为市场忽视了两个关键问题：首先，Palantir 发行给员工的股票价值远超财报中记录的薪酬费用，这严重稀释了股东价值；其次，公司有巨额的非可取消基础设施采购承诺，这些未来的现金流出限制了其财务灵活性。他断言，这些因素使得 Palantir 的真实经济状况远不如表面上那么光鲜。

Palantir 的强劲现实

公司用“非凡”的业绩回应质疑。第二季度总收入同比增长93%，美国商业收入飙升149%，GAAP净利润超过10亿美元。首席执行官亚历克斯·卡普称这一季度是“超凡脱俗的”，并表示其业务规模在12个月内几乎翻了一番，增长速度史无前例。

分析师观点

有观点认为，贝里可能在利用其因《大空头》而获得的巨大声望进行“市场表演”。通过发布对热门人工智能股票的极端看空目标，他能轻易引发市场恐慌性抛售，从而让自己的空头头寸获利，同时为他的订阅通讯吸引关注。聪明的投资者应关注公司的基本面，而不是被情绪驱动。

争议焦点

这场多空对决的核心不在于 Palantir 的技术是否有效，而在于其财务叙事和真实价值之间的巨大鸿沟。

贝里的核心论点是，Palantir 的财务报告通过会计技巧美化了其盈利能力，而其估值完全没有为任何潜在的增长放缓或风险留下安全边际。

他指出，即使 Palantir 的业务基本面在加速向好，其股价今年以来仍然表现不佳，这表明市场可能已经认为其超过70倍的市销率是估值的“天花板”而非“地板”。贝里的做空策略，本质上是押注市场最终会回归理性，认识到即便是高速增长的公司，也不值如此高的溢价。

Palantir 的增长故事

另一方面，Palantir 的支持者认为，将传统估值模型套用在一家处于人工智能基础设施爆发前夜、并以近乎三位数速度增长的公司身上，是刻舟求剑。

公司首席执行官亚历克斯·卡普在财报电话会议上直言，分析师应该“忘记共识”，因为历史上没有任何一家达到 Palantir 这种规模的公司能实现其一半的增长速度。

这种强劲的增长来自于其人工智能平台（AIP）在商业领域的快速普及，美国商业客户收入同比增长149%就是最好的证明。对多头而言，Palantir 不仅仅是一家软件公司，更是定义未来企业和政府运营方式的基础设施提供商，其长期价值远未被完全挖掘。

时间线

  • 1

    今年早些时候

    迈克尔·贝里首次建立对 Palantir 的空头头寸，导致股价短暂急剧下跌。

  • 2

    8月3日

    Palantir 公布了创纪录的2026年第二季度财报，收入同比增长93%，各项指标远超预期。

  • 3

    8月10日

    贝里在财报后加倍下注，披露他已购买新的看跌期权，并公开表示该股长期价值低于1美元。

  • 4

    2027年3月

    贝里新购入的看跌期权到期。如果届时股价没有大幅下跌，他的押注将失效；反之，他将获得巨额回报。

Q&A

Q: 为什么贝里认为一家收入增长93%的公司会几乎一文不值？

A: 贝里的论点是，这家公司的真实盈利能力被严重夸大了。他认为，如果将价值数十亿美元、发给员工的股票 dilution（稀释）完全计入成本，并且考虑到公司未来必须支付的巨额基础设施采购合同，Palantir 的“利润”就会消失。在他看来，当前的股价是建立在被误读的财务数据和不可持续的增长预期之上的“沙堡”。他赌的是，当市场最终看清这些会计问题时，股价会崩溃。

来源

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迈克尔·贝里再次做空 Palantir——他认为其股价将跌破 1 美元

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迈克尔·贝里对市值4200亿美元的AI巨头给出无情判决