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英伟达：短暂回调还是风光不再？AI巨头的挑战与新机遇

英伟达最近将其全球市值第一的宝座还给了苹果，引发了市场对其未来的担忧。尽管由于对人工智能（AI）支出周期的疑虑，公司股价承受压力，但其基本面依然强劲。作为AI芯片领域的“黄金标准”，英伟达仍然是科技巨头们在构建AI平台时不可或缺的合作伙伴。随着公司即将召开股东大会，投资者的目光聚焦于Blackwell和Rubin等新产品的销售情况以及管理层对日益激烈的竞争所持的态度。与此同时，一个被许多人忽视的领域——以自动驾驶和机器人技术为核心的“实体AI”业务，正悄然成为英伟达的下一个增长引擎，为其迈向更高市值铺平道路。

要点

  • 1由于市场担忧AI支出的可持续性，英伟达股价近期承压，并痛失全球市值第一的宝座。
  • 2尽管股价波动，英伟达仍是AI革命的核心，其产品是行业“黄金标准”，将从巨额的AI基础设施投资中持续受益。
  • 3Blackwell和Vera Rubin等新产品的销售表现以及管理层对竞争加剧的回应，是投资者关注的焦点。
  • 4自动驾驶和机器人等“实体AI”业务正成为新的增长点，有望在未来十年内成长为千亿美元级别的业务，为公司提供长期增长动力。

视角

市场担忧

投资者担心AI支出的狂热周期无法持续，以及英伟达当前的高估值难以维持。一旦营收增长放缓，股价可能会面临巨大压力。

基本面支撑

英伟达CEO黄仁勋预测，AI支出在未来几年将达到数万亿美元。只要大型科技公司继续投资AI，大部分资金最终都会流向英伟达。

未来潜力

“实体AI”业务（如自动驾驶和机器人）为英伟达开辟了独立于数据中心的新赛道，其软件即服务（SaaS）模式有望带来更高的估值。

核心业务的挑战与机遇

英伟达在数据中心AI芯片市场占据着70%至95%的主导地位，但这并非高枕无忧。最新的Blackwell和Vera Rubin系列芯片是巩固其领导地位的关键。Blackwell自发布后便迅速售罄，显示出强劲的市场需求。然而，挑战也随之而来，许多大客户，包括云服务提供商，正试图通过自研芯片来减少对英伟达的依赖。

“一家又一家公司排队挑战英伟达在AI芯片领域的控制地位……大型云服务提供商虽然没有完全放弃英伟达，但正在寻求减少对它的依赖。”

AI市场的增长速度足够快，以至于英伟达即使市场份额下降，其绝对收入仍能保持增长。因此，在即将到来的股东大会上，管理层如何解读和应对这种竞争态势，将是市场关注的核心。

未来引擎：实体AI的蓝图

在生成式AI的光环之下，英伟达正悄悄布局一个潜力巨大的新市场：实体AI。这主要涵盖自动驾驶汽车和机器人技术。公司的Jetson Thor超级计算机平台已被亚马逊机器人、卡特彼勒等众多行业领导者采用，用于驱动仓库机器人、农业机械等。但更大的机遇在于自动驾驶，英伟达已与优步、丰田、奔驰以及比亚迪等众多汽车巨头达成合作，其DRIVE平台正在成为这些车辆的“大脑”。

CEO黄仁勋表示，实体AI业务目前的年收入已达100亿美元，并预计在未来十年内增长到1000亿美元。这一新增长极不仅能对冲数据中心业务的周期性风险，还有望将英伟达推向10万亿美元市值的高度。

时间线

关键产品与市场事件

  • 1

    2024年初

    英伟达正式发布Blackwell架构，并在同年晚些时候开始出货，迅速售罄。

  • 2

    2025年

    在AI热潮的推动下，英伟达市值一度登顶全球第一，但年末被苹果反超。

  • 3

    2026年

    新一代Vera Rubin架构芯片开始量产和销售。汽车与机器人业务的年化收入达到100亿美元。

  • 4

    2026年8月26日

    公司将召开股东大会，投资者期待关于新产品销售、产能和竞争格局的最新信息。

Q&A

Q: 为什么在AI支出持续增长的情况下，英伟达的股价反而下跌？

A: 这主要是因为市场情绪的变化。投资者担心AI投资热潮的持续性，并认为英伟达的爆炸性增长最终会放缓。当增长预期下调时，其高昂的市销率（19倍）就显得有风险。此外，苹果等其他科技巨头的复苏也分流了部分资金。

Q: “实体AI”是什么？它对英伟达的未来有多重要？

A: “实体AI”指的是应用于物理世界的人工智能，主要包括自动驾驶汽车和机器人技术。它为英伟达开辟了一个与数据中心业务并行的全新增长赛道，有助于降低公司对单一市场的依赖。该业务的软件订阅模式还能带来更稳定、估值更高的收入流，是推动英伟达走向更高市值的关键。

你知道吗？

AI革命所需的投入是惊人的。根据麦肯锡公司的预测，仅为了建设数据中心等基础设施，到2030年全球的投资额就将超过5万亿美元，而到2040年，这一数字预计将飙升至令人咋舌的19万亿美元。作为AI算力的核心供应商，英伟达正处在这场资本洪流的中心。

来源

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