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亚马逊的转折点：AWS 与 AI 驱动股价大涨，重塑未来增长格局

2026-08-01

近期，亚马逊股价在发布第二季度财报后飙升 15.3%，创下十多年来最大单日涨幅。这一强劲表现主要归功于其云服务部门——亚马逊网络服务（AWS）——实现了 37% 的惊人收入增长，是近五个季度以来的最快增速。尽管自杰夫·贝索斯 2021 年卸任 CEO 以来，公司股价一直跑输标普 500 指数，且自由现金流出现负值，但市场似乎看到了一个新的转折点。投资者将目光投向了 AWS 强劲的盈利能力和公司在人工智能（AI）领域的巨额投资，认为这些是推动未来增长的核心引擎，而不再仅仅关注传统的电商业务和短期财务指标。

要点

1AWS 增长惊人：云服务部门 AWS 收入同比增长 37%，达到 422 亿美元，是其 18 个季度以来最快的增长率，成为公司利润的核心支柱，贡献了约 60% 的营业利润。
2股价大涨：财报发布后，亚马逊股价单日大涨 15.3%，这标志着在经历了几年跑输大盘的低迷后，市场信心可能迎来重要转折。
3巨额投资未来：公司自由现金流骤降至负 76 亿美元，但这并非业务疲软所致，而是因为将资本支出计划提升至 2200 亿美元，主要用于投资 AI 和云基础设施，这是一场着眼于未来的豪赌。
4AI 成为新引擎：CEO 安迪·贾西预测，云和 AI 将是未来增长的关键。公司的 AI 和芯片业务年化收入均已突破 250 亿美元，显示出强劲的增长势头。

面对亚马逊复杂的财务数据和未来的巨大投入，市场展现了不同的解读视角，但核心都指向了 AWS 的非凡表现和 AI 的巨大潜力。

视角

CEO 安迪·贾西

他认为全球大部分 IT 支出最终将从本地服务器转向云端，并坚信 AWS 有可能成长为一个年收入一万亿美元的业务。目前的巨额投资正是为了抓住这一历史性机遇。

William Blair 分析师

分析师们对亚马逊提高资本支出的计划反应积极，认为鉴于公司过往的成功记录和 AWS 的高利润率，市场更倾向于将此视为信心的体现，而非风险的增加。

谨慎的投资者

市场之所以忽略负现金流，完全是因为 AWS 的增长势头。但风险在于，如果未来 AWS 增长放缓，而资本支出继续攀升，负现金流的问题将变得十分棘手。

技术驱动力：AWS 与 AI 的双引擎

亚马逊的未来不再仅仅依赖于其庞大的电商帝国，而是越来越多地由技术驱动。AWS 不仅是增长最快的部分，也是利润的主要来源。它贡献了公司约 60% 的总营业利润，其利润率从去年的 32.9% 扩大到 39.4%，证明了其强大的盈利能力。更重要的是，AWS 正在成为亚马逊 AI 战略的基石。CEO 安迪·贾西描绘了一个宏伟的蓝图：

全球约 85% 的 IT 支出目前仍在本地服务器上，这个等式将在未来 10 到 20 年内彻底反转。AWS 很可能成为我们未来年收入达一万亿美元的业务。

这种增长模式遵循一个清晰的“飞轮效应”：客户首先将他们的基础设施迁移到云端，然后在此基础上部署 AI 应用。这一过程不仅增加了对 AWS 核心服务的消费，还带动了像 Amazon Bedrock（一个用于部署 AI 大模型的服务）这类高价值业务的快速增长。亚马逊正通过巨额投资，为这个技术双引擎提供充足的燃料。

财务迷雾：解读自由现金流与资本支出

许多投资者看到亚马逊过去 12 个月的自由现金流为负 76 亿美元时可能会感到担忧，尤其是一年前该数字还是正 182 亿美元。然而，股价的大涨表明市场看穿了数字背后的真相。问题的关键不在于业务运营，而在于战略性投资。同期，亚马逊的运营现金流实际上增长了 33%，达到 1614 亿美元，这说明主营业务的“造血”能力依然强劲。

现金流的消耗并非来自业务本身，而是支出的变化。大部分增加的投资都流向了人工智能领域。

亚马逊已将 2026 年的资本支出预期从 2000 亿美元提高到 2200 亿美元。这笔巨款主要用于建设支持 AI 模型训练和推理所需的数据中心和硬件。市场将此解读为亚马逊为了巩固其在云和 AI 领域的领导地位而进行的必要投资，而非财务困境的信号。简单来说，亚马逊正在用今天的钱，去购买通往未来的门票。

Q&A

Q: 亚马逊第二季度的收入高增长可持续吗？

A: 不完全可持续。第二季度 20% 的收入增长，部分得益于将会员日（Prime Day）促销活动从 7 月提前至 6 月，这带来了一次性的提振。公司对第三季度的收入增长指引已放缓至 9%-12%。但真正重要的是，AWS 的 37% 增长并未受此影响，其强劲势头是真实的。

Q: 既然杰夫·贝索斯已经卸任，亚马逊的股票还值得投资吗？

A: 贝索斯卸任后，亚马逊股价确实在一段时间内表现不佳。然而，新任 CEO 安迪·贾西正是 AWS 的前负责人，他正带领公司全力押注云和 AI。近期 AWS 的爆发式增长和公司明确的 AI 战略，表明新的领导层正在为亚马逊开辟一条新的、极具潜力的增长路径，这让市场重新燃起了信心。

你知道吗？

美国职业高尔夫球（PGA）巡回赛过去就像一个“流动的马戏团”，每周都要用卡车装着服务器和记分板在全国各地的赛场之间奔波。如今，他们已将所有 IT 基础设施迁移到 AWS 上，并利用 AI 技术实现了全自动化的电视转播，甚至能为比赛中的每一次击球生成 AI 评论。这个例子生动地展示了企业从传统 IT 转向“云+AI”模式所带来的巨大变革。

来源

贝索斯卸任亚马逊 CEO 已五年，此后股价表现一直不及标普 500。7 月 31 日 15.3% 的大涨能否成为转折点？

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