大型科技公司正在为其人工智能（AI）发展投入巨额资金，但这背后隐藏着惊人的债务。一份调查显示，五家美国科技巨头通过复杂的会计手段，隐瞒了约 1.65 万亿美元的资产负债表外债务，这一数额甚至超过了它们公开报告的债务总和。这种做法让人联想到安然公司（Enron）倒闭前的财务操作，引发了对当前 AI 投资热潮可能是一个巨大泡沫的担忧，其稳定性远比表面看起来要脆弱。
惊人的表外债务
为了维持日益复杂和资源密集型的 AI 模型，科技公司正向大型数据中心投入数十亿美元。这背后是看似无底线的炒作和如山的债务。
一项调查发现，五家美国科技巨头——Alphabet、微软、亚马逊、Meta 和甲骨文——隐藏了巨额未在资产负债表上显示的债务。
- 账面债务： 约 1.35 万亿美元。
- 隐瞒的表外债务： 约 1.65 万亿美元。
仅 Meta 公司自身就积累了约 4200 亿美元的表外债务，这凸显了 AI 产业在人工智能领域的巨额投资已变得多么不稳定。
类似安然的会计手法
这些公司正在使用“特殊目的实体”（special purpose vehicles）或法律上独立的子公司等表外安排，使其财务报告看起来比实际情况更健康。这种做法与 2001 年因隐藏类似债务而轰然倒塌的能源公司安然（Enron）如出一辙。
“这种会计处理本身很流行，”技术会计顾问 Tom Selling 表示。“但如果其中一家公司是纸牌屋，并用这种会计处理来支撑自己呢？对我来说，这才是风险所在。”
历史上，当公司开始利用复杂的表外实体来隐藏债务时，这通常是一个危险的信号，表明幕后存在严重问题。
AI 泡沫的真正风险
专家们持续警告 AI 泡沫的存在，指出公司估值与其相对微薄的利润之间存在巨大且不断扩大的鸿沟。最新的债务消息只会加剧人们的担忧。
为了在 AI 竞赛中保持领先，科技巨头们正投入巨资建设大规模数据中心，这是一项可能无法收回成本的长期赌注。同时，它们还通过出售新股来筹集资金，这可能导致一系列问题：
- 股权稀释： 新股发行会稀释现有股东的股权价值。
- 信心下降： 可能导致投资者信心下降，使公司在 AI 泡沫破裂时更加脆弱。
- 需求不足： 如果行业最终未能产生足够的需求来证明数据中心建设热潮的合理性，这些投资将面临巨大风险。
压力正在积聚：被分析的五家公司中有四家即将在未来几周内公布第二季度财报。市场将密切关注这些报告。