尽管近期增长数据稳健，企业软件巨头 ServiceNow 的股价却从年度高点暴跌约 51%。市场普遍担忧，生成式人工智能（AI）的兴起可能会颠覆其核心业务模式，让企业绕过 ServiceNow 的平台自行实现工作流程自动化。然而，ServiceNow 自身的 AI 产品销售却在加速增长，这使得其处境变得十分微妙。华尔街对此看法两极分化，看涨和看空的分析师给出了截然不同的目标价。所有人的目光都聚焦在即将于 7 月 22 日公布的第二季度财报，这份报告被视为检验 AI 颠覆论是否成立，以及公司未来走向的关键试金石。财报中的订阅收入、合同增长和未来指引将决定这只股票的命运。
要点
- 1由于市场担心 AI 将削弱其业务，ServiceNow 的股价已从 52 周高点下跌了约 51%。
- 2与股价暴跌形成对比的是，公司第一季度订阅收入同比增长 22%，业绩超出预期，其自身的 AI 产品销售也在强劲增长。
- 37 月 22 日的财报发布将是关键时刻，投资者将密切关注订阅收入、合同增长（cRPO）和全年业绩展望，以判断 AI 带来的究竟是威胁还是机遇。
- 4华尔街分析师观点严重对立，CLSA 给出 72 美元的看空目标价，而 Oppenheimer 和 Guggenheim 则分别给出 140 美元和 125 美元的看涨目标价。
在对 ServiceNow 未来前景的激烈辩论中，不同的分析机构基于对 AI 影响和公司估值的不同判断，形成了鲜明的对立观点。
视角
CLSA（看空）
给予“跑输大盘”评级和 72 美元的目标价。他们认为，尽管公司增长稳定，但当前股价已经过度反映了其成为领先 AI 平台的预期，估值过高。该目标价基于对未来收益增长的保守预测。
Oppenheimer（看涨）
维持“跑赢大盘”评级，并将目标价上调至 140 美元。他们预计到 2026 年底，AI 相关产品将占公司收入的 10% 以上，并对公司的自动化平台和利润率稳定性充满信心。
Guggenheim（看涨）
将评级上调至“买入”，目标价 125 美元。他们认为，市场对软件股的 AI 颠覆风险定价过高，几乎没有证据表明客户正在放弃 ServiceNow 这样成熟的企业平台。