市场风险主要分为两种：一种是广为人知的“已知风险”，它们已经或多或少地被市场消化和定价；另一种则是未被充分讨论的“未知风险”，它们常常以意外冲击的形式出现，造成市场动荡。核心问题不在于风险本身，而在于 不确定性的突然引入，这足以导致价格下跌。然而，经济和企业具备自我调整的适应能力，对于长线投资者而言，由意外冲击引发的市场下跌，历来都被证明是买入的机会。
已知风险 vs. 未知风险
市场上有两种截然不同的风险。
已知风险 (明枪): 这些是新闻里反复提及、调查中频繁出现的担忧。只要事态发展不超出人们的预期范围，市场通常能较好地应对这类坏消息。
未知风险 (暗箭): 这些风险不为人知，未被广泛讨论，也未被市场定价。它们常常以“黑天鹅”事件的形式突然出现，迫使市场参与者紧急为其定价。
对投资者来说，最麻烦的往往不是风险的性质，而是 不确定性的出现本身就足以拉低价格。
人们正在担心的“已知风险”
近期多家机构的调查揭示了当前市场普遍担忧的“已知风险”，这些担忧主导了财经媒体的头条。
高管们的担忧: 普华永道的调查显示，金融服务业高管最担心的是 地缘政治事件、通货膨胀、利率和政府政策的不确定性。麦肯锡的调查也指出，高管们将地缘政治和能源价格视为全球经济增长的主要威胁。
普通消费者的担忧: 消费者尤其关注 通货膨胀，其次是利率和股市波动。
策略师与基金经理的担忧: 市场策略师最担心的是通胀和地缘冲突对油价的影响。而美国银行的基金经理调查则显示，“人工智能泡沫”成为他们眼中最大的“尾部风险”，其次是通胀和地缘政治冲突。
这些担忧被市场所熟知，并以折扣的形式反映在价格中，这反而让市场保持了警惕，减少了剧烈波动的脆弱性。
真正危险的是“未知风险”
最能动摇市场的风险，恰恰是那些没人讨论的“未知风险”。
这些事件出乎意料，被认为是极不可能发生的。比如几年前的 新冠疫情 或 硅谷银行倒闭。即便这些突发冲击最终对经济和企业盈利影响不大，但它们引入的巨大不确定性，就足以压缩估值并导致股价大跌。
“每隔一段时间，就会发生一些我们意想不到或认为极不可能发生的事情。”
不幸的是，你很难对这些“未知风险”做些什么。最好的应对方式是理解它们的存在，并明白市场总会在某个时刻被突如其来的事件冲击。
好消息是，股市从意外冲击中复苏的历史悠久，这意味着任何价格下跌，对于着眼于长远的投资者来说，都曾被证明是买入的机会。
经济和企业的适应能力
当新的风险出现时，不仅仅是市场会调整。假以时日，消费者和企业也会适应。
- 消费者 会调整他们的消费和储蓄行为。
- 企业 会重组业务、调整供应链，以 维护盈利增长和股东价值。
这意味着经济体并不会对风险坐以待毙。因此，投资者在考虑风险挑战的同时，也应该思考哪些事情可能会向好的方向发展。
近期宏观经济概览
银行高管确认经济韧性: 摩根大通、富国银行和美国银行的高管均表示，尽管存在地缘政治和通胀等风险，但美国消费者和企业的财务状况依然强劲，经济展现出显著的韧性。
“消费者和企业仍然非常强大。消费支出更高，储蓄和投资在增长……我们知道这样有利的条件不会永远持续，所以我们对增长的领域和程度保持选择性。” —— 富国银行 CEO
零售销售上升: 6 月份零售额创下历史新高。即使排除波动较大的汽车和汽油类别，销售额仍在增长。
消费者信心低迷: 尽管消费者信心有所改善，但由于物价居高不下，整体情绪仍然悲观。这再次印证了一个观点：人们的实际行为比他们口头表达的更重要。
通胀降温: 6 月份消费者价格指数（CPI）同比增幅降至 3.5%，核心 CPI 增幅为 2.6%。虽然通胀率有所回落，但仍高于美联储 2% 的目标。
劳动力市场稳健: 新申请失业救济金人数和持续申领人数均保持在历史低位，表明劳动力市场依然强劲。
综合来看
盈利前景乐观: 盈利是股价最重要的驱动力，而市场对未来数年的盈利增长预期依然乐观。
需求保持积极: 在健康的消费者和企业资产负债表支持下，商品和服务需求依然积极。
行动胜于言辞: 尽管消费者和商业信心等“软数据”表现不佳，但实际消费和商业活动等“硬数据”仍在增长并处于创纪录水平。对投资者而言，重要的是硬数据持续坚挺。
风险始终存在: 地缘政治动荡、能源价格波动等已知风险，以及未知的“黑天鹅”事件，随时可能引发市场短期波动。
着眼长远: 没有任何理由相信经济和市场无法克服未来的挑战。长期投资的策略依然有效，投资者应保持耐心和信心。