作为一家备受瞩目的公司，SpaceX 自上市后经历了股价的大幅波动。在首次公开募股（IPO）后不久，其股价从135美元飙升至225美元以上，但随后在一个月内下跌了约45%，跌至124美元左右的低点。这次下跌并非由单一事件引发，而是多重压力的结果，包括为整合xAI而发行巨额债券、外界对人工智能领域投资热潮能否持续的普遍质疑，以及一次被临时取消的星舰测试发射。尽管股价有所回落，但其估值依然惊人，市销率超过80倍，而公司目前仍处于亏损状态。这使得投资者陷入两难：是该趁低吸纳，赌一个颠覆性的未来，还是该因其高昂的估值和不确定的风险而保持谨慎？
要点
- 1股价大幅回调：SpaceX股价在IPO后短暂冲高至225美元，随后在一个月内下跌约45%，触及124美元左右的新低。
- 2估值依然高昂：即便股价下跌，公司的市值仍高达1.6万亿美元，市销率超过80倍，而公司仍在亏损，这对于任何成长型公司来说都是一个极高的估值水平。
- 3核心业务挑战：星链（Starlink）用户增长迅速，但人均月费呈下降趋势；AI业务（xAI）前景广阔，却是公司巨额债务的主要来源；星舰（Starship）计划面临技术和执行风险。
- 4未来预期分化：市场对SpaceX的看法存在巨大分歧，一方认为其高风险高估值，另一方则看好其颠覆性潜力，甚至有分析师预测其2040年营收可能达到3.4万亿美元。
视角
看空者：当前不宜买入
“更便宜”不等于“便宜”。尽管股价下跌，但以超过80倍的销售额来衡量一家亏损数十亿美元的公司，估值依然过高。为AI业务融资而发行的250亿美元债券加重了公司债务负担，同时星链服务的单位用户收入正在下降。这些都表明，市场已经为星链、星舰和AI的成功一次性地、过度地定价了。
看多者：十年十倍的潜力
SpaceX并非普通公司。有分析师预测，到2030年，其年收入可能超过3000亿美元，到2040年甚至可能达到3.4万亿美元。如果这一预测成真，即便以5倍的市销率计算，其市值也可能达到18万亿美元，意味着十倍的增长空间。这种潜力建立在它能同时主导全球通信、太空发射和人工智能三大领域的前提之上。