稳定币 USDC 的发行商 Circle 公司近日获得美国货币监理署（OCC）的最终批准，将成立一家名为 Circle National Trust 的国家信托银行。此举被视为 Circle 在监管合规和透明化战略上的里程碑，旨在将其运营纳入美国核心金融体系。获得联邦银行牌照意味着 Circle 将拥有一个受联邦监管的平台，用于托管数字资产，并最终能够亲自管理支撑 USDC 的庞大储备金，这不仅能提升其在传统金融机构中的信誉，也可能降低运营成本。然而，尽管消息提振了市场信心，但 Circle 的商业模式依然面临挑战。公司的收入高度依赖于短期利率，并且增长速度正在放缓，同时，高昂的分销成本持续挤压利润空间。因此，这张牌照虽是重大利好，但能否扭转公司的基本面，仍是投资者关注的焦点。
要点
1Circle 获得美国货币监理署（OCC）最终批准，成立一家国家信托银行。
2该牌照使 Circle 能够在其联邦监管的银行内管理 USDC 储备金，增强了合规性并可能降低成本。
3尽管业务增长，但 Circle 的净利润同比下降了 15%，主要因为其收入高度依赖利率且分销成本高昂。
视角
观点来源 1
此牌照是加密公司能获得的最高级别的联邦合法性认证。但它并不能改变公司的核心经济问题，如高昂的分销成本和对利率的敏感性。而且，联邦批准正迅速成为行业标配，而非 Circle 独有的优势。
观点来源 2
运营一家联邦特许的信托银行，能让 Circle 将储备金管理内部化，不再将费用付给第三方，从而直接提升利润。同时，单一的联邦监管机构取代了拼凑的州级监管，为潜在客户提供了清晰度。
自选主题
商业模式剖析
Circle 的核心商业模式相当直接：通过发行与美元一比一挂钩的稳定币 USDC，并将其背后的储备金（现金和短期美国国债）进行投资来赚取利息。这种模式的优点是简单明了，但缺点也同样突出。
获得国家信托银行牌照，对 Circle 而言最大的意义在于监管上的确定性。这标志着其业务从遵守一系列复杂的州级法规，转向接受单一、明确的联邦监管。正如公司首席执行官 Jeremy Allaire 所说，这是“将区块链技术和数字资产带入美国金融体系核心的决定性一步”。然而，这种监管优势并非独一无二。美国货币监理署（OCC）已经同时批准了包括 Ripple、Paxos 在内的多家公司的类似申请。因此，联邦牌照正逐渐成为行业进入主流金融市场的“入场券”，而不是 Circle 的“护城河”。长期来看，这能巩固其市场地位，但短期内并不能立即转化为压倒性的竞争优势。
时间线
关键节点
1
2025年6月30日
Circle 首次向美国货币监理署（OCC）提交国家信托银行牌照申请。
2
2025年7月
美国国会通过《GENIUS 法案》，为稳定币设立了首个联邦监管框架。
3
2025年12月
Circle 的申请获得有条件的初步批准。
4
2026年7月10日
Circle 宣布获得 OCC 的最终批准，正式获准成立国家信托银行。
Q&A
Q: 这个国家信托银行牌照到底有什么用？和普通银行有什么区别？
A: 这个牌照允许 Circle 在联邦监管下为客户（初期主要是其自身和关联公司）持有和保管资产，最关键的是能亲自管理 USDC 的储备金。这与普通商业银行不同，信托银行不能吸收公众存款或发放贷款。它的核心作用是提供一个合规、安全的资产托管框架，从而将 Circle 的运营从过去零散的州级监管，统一到更权威的联邦监管之下。