因在 2008 年金融危机前做空房地产市场而闻名的“大空头”迈克尔·伯里，如今将他的怀疑目光投向了人工智能领域，并将美光科技作为其最新的做空目标。伯里认为，这家芯片制造商的股价飙升是一个由市场情绪驱动的泡沫，其背后是糟糕的长期盈利能力和极端的周期性历史。然而，美光科技最新的财报却展示了创纪录的收入和利润，这得益于 AI 带来的高带宽内存（HBM）芯片需求激增。这场对决的核心并非关于公司当前的基本面，而是一场关于时机的赌博：究竟是伯里的历史周期论会应验，还是 AI 引领的繁荣能够持续下去？
要点
- 1历史周期论：伯里指出美光是典型的周期性股票，历史上多次经历超过 30% 的大幅回撤，其长期盈利能力堪忧。
- 2惊人业绩：美光最新季度财报显示，公司收入、利润率和自由现金流均创下历史新高，与伯里描述的“资本毁灭者”形象形成鲜明对比。
- 3时机之赌：这场多空对决的关键在于时机。伯里押注历史会重演，股价将回调；而市场的乐观情绪则源于 AI 需求的持续强劲。
视角
迈克尔·伯里
美光的股价涨势已经过头，其股价已远超 200 日移动均线，甚至超过了互联网泡沫时期。公司的长期投资回报率和股本回报率“坦率地说是可怕的”。当前的狂热是由“害怕错过、博傻理论和公众承诺偏见”等情绪驱动的，而非基本面支撑。
美光科技财报与高管
公司最近一个季度的总收入同比增长 345.7%，净利润达到 282 亿美元。自由现金流强劲，客户对内存芯片的需求在 2028 年前都将“远超我们的供应能力”。目前的业绩展现了前所未有的盈利能力，并非衰退的迹象。