Synth Daily

如何选择合适的 ETF：成本、策略与市场趋势解析

2026-07-04

交易所交易基金（ETF）为投资者提供了便捷的多样化投资工具，但在选择时常常面临一个核心问题：是选择试图跑赢市场的主动管理型ETF，还是选择紧跟市场指数的被动指数型ETF？尽管近年来主动型ETF的发行量激增，但历史数据表明，从长期看，大多数主动基金因其较高的管理费和频繁的交易成本，其净回报往往难以超越低成本的被动型基金。然而，这并非绝对。在某些特定领域，如新兴市场，一些表现出色的主动型基金（如JEMA）依然能凭借其独特的策略和选股能力，吸引大量机构资金的注入。与此同时，即使在被动投资领域，投资者也需要做出细致选择，例如在小盘价值（VBR）与中盘价值（IJJ）之间权衡，考虑成本、风险和潜在回报的差异。因此，成功的ETF投资不仅在于选择主动或被动，更在于深刻理解费用、策略和个人投资目标的匹配度。

要点

1成本是关键：主动管理型ETF的平均费用率（约0.69%）远高于被动型ETF（约0.10%），这一差异会显著侵蚀长期投资回报。
2业绩表现差距：历史数据显示，绝大多数主动型基金在扣除费用后难以长期跑赢其基准指数。例如，过去十年只有约24%的主动基金做到了这一点。
3特定策略的有效性：尽管整体表现不佳，但某些主动策略在特定市场（如新兴市场）可能有效。摩根大通的JEMA基金因其优异表现吸引了机构的大量投资，就是一个例证。
4被动投资也需选择：在被动基金内部，不同产品差异巨大。例如，Vanguard的小盘价值ETF（VBR）比iShares的中盘价值ETF（IJJ）费用更低，但波动性可能也更高。

视角

被动投资拥护者

长期来看，试图通过主动选股来战胜市场是一种高成本且低成功率的游戏。对大多数投资者而言，选择一个低成本、宽基准的指数基金，然后长期持有，是更可靠的财富增长路径。

主动管理支持者

在某些效率较低或信息不对称的市场，如新兴市场，专业基金经理的研究和判断可以创造超额回报。投资者愿意为这种专业能力支付更高的费用，以捕捉被动指数无法覆盖的机会。

价值投资实践者

投资的核心是寻找被市场低估的优质资产。无论是通过主动选股还是追踪一个价值指数ETF，关键在于坚持“价值”原则。在这种策略下，成本控制和对公司规模的偏好（小盘或中盘）成为重要的决策变量。

历史背景

ETF 并非新生事物，但其演变速度惊人。第一只在美国上市的 ETF 诞生于 1993 年，即追踪标准普尔 500 指数的 SPDR S&P 500 ETF。它的出现为投资者提供了一种低成本、高透明度的方式来投资一篮子股票。在此后的三十多年里，ETF 市场迅速扩张，从简单的被动指数追踪演变到如今包含各种复杂主动策略的庞大体系。

最初，ETF 的核心吸引力在于其被动管理模式，这使得费用率可以维持在极低水平。然而，市场环境的变化和投资者对超额收益的追求，催生了主动管理型 ETF 的繁荣。

成本的决定性影响

在比较不同投资产品时，费用是一个不容忽视的因素。主动管理型基金和被动型基金之间最显著的区别之一就在于成本。主动管理型基金需要支付给研究团队和基金经理高额薪酬，并且其频繁的买卖操作也会产生额外的交易成本。这些开销最终都通过管理费的形式转嫁给投资者。相比之下，被动型基金只需机械地追踪一个指数，管理和运营成本极低。

数据显示，主动管理型 ETF 的平均费用率约为 0.69%，而被动型 ETF 的平均费用率仅为 0.10%。这个看似微小的差异，在复利的作用下，经过几十年会变成一笔巨大的财富差距。

“主动”与“被动”之外的考量

将投资选择简化为“主动”与“被动”的二元对立，可能会忽略其他重要因素。实际上，即使选择了被动投资，投资者依然在做主动决策。例如，在 Vanguard 的小盘价值 ETF（VBR）和 iShares 的中盘价值 ETF（IJJ）之间做出选择，本身就是一次关于市场板块和风险偏好的主动判断。VBR 提供了更低的费率和更高的分散度，但可能伴随更大的波动；而 IJJ 则聚焦于更成熟的中型公司，理论上更稳健。此外，Burkett Financial Services 向摩根大通的主动新兴市场 ETF（JEMA）投入巨资，这表明在特定领域，一个精心设计的主动策略是值得买单的。该基金对韩国市场的独特配置帮助其取得了超越市场的回报。这提醒我们，投资决策应综合考虑策略、市场、成本和风险等多个维度。

Q&A

Q: 主动管理型基金真的能跑赢市场吗？

A: 简短的回答是“有时可以，但不多见”。长期来看，尤其是在扣除较高的管理费后，绝大多数主动基金的表现都落后于简单的市场指数基金。历史数据显示，过去十年只有约 24% 的主动基金战胜了它们的基准指数。

Q: 投资 ETF 时，我最应该关注什么？

A: 除了基金的投资策略，总费用率是关键。即使是零点几个百分点的差异，在几十年复利作用下也会对最终收益产生巨大影响。同时，还应了解基金的持仓（如行业和地域分布）、投资的市场（如新兴市场或特定市值板块）以及管理团队的过往记录。

你知道吗？

尽管被动投资的理念深入人心，但市场上的新产品趋势却恰恰相反。在 2026 年新发行的所有 ETF 中，大约有 80% 是主动管理型 ETF。这反映出在波动的市场环境下，许多投资者和基金公司仍在寻求通过专业管理来创造超额收益的可能性。

来源

主动型 ETF 的崛起：基金经理能跑赢被动投资吗？

伯克特金融向摩根大通的 JEMA ETF 加仓 2080 万美元，这对投资者意味着什么？

VBR vs. IJJ：小盘价值还是中盘价值——哪只 ETF 更值得买？