自历史性的首次公开募股（IPO）以来，SpaceX 的股价经历了过山车般的剧烈波动，市值一度冲高至约2万亿美元，使其迅速跻身全球最有价值的公司行列。然而，这番狂热背后是无法忽视的现实：公司正以创纪录的估值，承受着巨额亏损。目前，市场围绕 SpaceX 形成了鲜明的对立观点。一方面，其在可重复使用火箭、全球卫星互联网“星链”（Starlink）以及人工智能（AI）基础设施方面的领先地位，描绘了颠覆性的增长蓝图。另一方面，其惊人的高市销率、尚未盈利的现状、来自竞争者的追赶，以及对未来项目（如星际飞船 Starship）能否成功兑现的巨大不确定性，都为投资者带来了显著风险。对于这家由埃隆·马斯克领导的太空巨头，机遇与风险正以前所未有的规模并存。
要点
- 1天价估值与亏损并存：SpaceX 以约2.1万亿美元的市值成为有史以来最昂贵的亏损上市公司，其高估值已提前预支了未来多年的极度乐观增长预期。
- 2“星链”输血未来赌注：公司财报揭示了一个“冰火两重天”的结构——盈利能力强劲的“星链”业务正在为耗资巨大的“星际飞船”研发和 AI 项目提供资金。
- 3技术性因素加剧波动：IPO初期仅有不到5%的流通股，造成供不应求，是股价飙升的原因之一。未来复杂且分阶段的股票解禁计划将持续增加市场供给，可能给股价带来下行压力。
- 4分析师观点严重分化：华尔街对 SpaceX 的未来看法不一，既有分析师给出高达401美元的看涨目标价，也有人认为其公允价值仅为62美元，反映出市场对其前景的巨大不确定性。
对于这家公司的未来，市场的解读充满了分歧。分析师们从不同的角度审视其商业模式和估值，得出了截然不同的结论。
视角
Wedbush（丹·艾夫斯）
持看涨态度，给出190美元目标价。认为公司的核心优势在于“星链”的连接服务、“星际飞船”的太空发射和 xAI 的算力集群，这三大支柱共同构成了其增长引擎。
Morningstar（尼古拉斯·欧文斯）
持看跌态度，认为其公允价值仅62美元。他指出，当前的高股价只有在最乐观的“登月”情景下才合理，而这需要 Starship 商业化等一系列高度不确定的前提。
Susquehanna
持中性评级，目标价170美元。他们认为，目前的估值需要“非常激进的收入和利润增长假设”才能支撑，而公司所处的许多市场相对未经证实。