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SpaceX 热潮下的冷静思考：机遇与替代选择

2026-06-28

随着 SpaceX 完成历史性的首次公开募股（IPO），市场热议其高达万亿美元的估值是否合理。分析师普遍认为，尽管 SpaceX 的火箭发射、星链（Starlink）和潜在的 AI 算力业务确实价值巨大，但其当前股价已充分反映甚至透支了这些预期，使得追高风险增加。与此同时，一系列限售股解禁也可能在短期内对股价构成压力。因此，许多专家建议投资者将目光投向更广阔的领域，寻找那些基本面扎实、估值更具吸引力的替代品。这些选择不仅包括受益于 AI 和太空经济的“基础设施”供应商，也涵盖了在各自领域展现出强大增长潜力的成熟企业。这种投资策略的核心在于，与其押注一个万众瞩目但前途充满不确定性的“明星”，不如投资于那些为“淘金热”提供“铁锹和镐头”的稳健公司。

要点

1SpaceX 估值高昂：分析师对其估值在 1.3 万亿至 2 万亿美元之间，认为其股价已充分计入未来增长，缺乏明显折扣，建议观望而非追高。
2短期存在技术压力：SpaceX 上市后股价回落，且未来一年面临多达 15 次的限售股解禁，可能对股价造成持续压力。
3“铲子股”逻辑：相比直接投资 SpaceX，分析师更看好其供应链和相关基础设施领域的公司，如芯片设备制造商 ASML、电力供应商 GE Vernova 以及航空零部件商 Northrop Grumman 和 Howmet Aerospace。
4其他领域的优质成长股：一些分析师认为，像拉美电商巨头 MercadoLibre 和高端运动品牌 On Holding 这样已盈利且估值合理的公司，是比当前 SpaceX 更好的投资选择。

视角

Altimetry Research

SpaceX 的估值不算离谱，但也不便宜。从当前价位看，上涨和下跌的空间差不多。对于大多数投资者而言，在其周边产业链中存在更清晰的投资机会，比如 ASML、Northrop Grumman 和 GE Vernova。

The Motley Fool (看空视角)

SpaceX 的高估值严重依赖于 AI 太空数据中心等“登月式”的豪赌。考虑到其高昂的估值、沉重的资本支出以及即将到来的限售股解禁压力，现在是应该避开的股票。

The Motley Fool (替代方案视角)

投资基本面永远是第一位的。与其追逐昂贵且仍在烧钱的 SpaceX，不如关注像 MercadoLibre 和 On Holding 这样已经盈利、增长强劲且估值更合理的成长股。

SpaceX 的估值争议

对于 SpaceX 这样一个庞然大物，如何评估其价值是市场的核心分歧所在。Altimetry Research 的分析师将其拆分为三大块来审视：首先是其赖以成名的火箭发射业务，占据美国商业发射市场 80% 以上的份额，估值约 1200 亿美元；其次是潜力巨大的星链（Starlink）业务，凭借其高资产回报率和广阔的市场空间，估值可达 6000 亿美元；最后是决定其估值上限的 xAI 计算业务，虽然目前仍在亏损，但在乐观情景下，作为 AI 基础设施的关键伙伴，其价值可能达到 6000-7000 亿美元。三者相加，得出了 1.3 万亿至 1.5 万亿美元的估值范围。

这个数字既反驳了“完全是泡沫”的说法，也提醒投资者当前价格并没有太多折扣。正如分析师所说：“我可以看到从这里开始，上涨和下跌的可能性一样大。”

“铲子股”的投资逻辑

在淘金热中，最稳健的赚钱方式往往不是亲自淘金，而是向淘金者出售铁锹和镐头。这个逻辑同样适用于当前的 AI 和太空热潮。与其直接押注于 SpaceX 的成败，不如投资于那些为整个行业提供关键产品和服务的“基础设施”公司。这些公司通常拥有强大的技术壁垒、定价权和更确定的增长路径。

文章中提及的“铲子股”包括：为顶尖芯片制造提供唯一光刻机方案的 ASML；在 AI 数据中心电力需求暴增背景下，提供关键燃气轮机的 GE Vernova；以及在航空航天领域，凭借专有技术和高利润售后市场占据主导地位的 Howmet Aerospace 和 TransDigm Group。它们共同的特点是，无论最终是哪家公司在 AI 或太空竞赛中胜出，它们都将是不可或缺的受益者。

时间线

SpaceX 上市后动态

1
2026年6月上旬
SpaceX 完成 IPO，股价最初连续三天上涨，一度达到 225.64 美元的高点。
2
2026年6月23日
上市仅六个交易日后，SpaceX 的股价首次跌破其上市首日的最低价。
3
2026年7月底/8月初 (预计)
公司将发布首次财报，两天后可能迎来第一次大规模限售股解禁，涉及约 9.115 亿股。
4
2026年8月20日
另有约 3.19 亿股限售股将被释放，进一步增加市场流通量。

Q&A

Q: 既然不推荐追高 SpaceX，那应该关注哪些领域？

A: 多个分析师指向了 AI 和太空热潮背后的“基础设施”供应商。比如为芯片制造提供核心设备的 ASML，为数据中心提供稳定电力的 GE Vernova，以及在航空航天领域拥有垄断性零部件和高利润售后市场的 Howmet Aerospace 和 TransDigm Group。

Q: 为什么像特斯拉（Tesla）和 AST SpaceMobile 也被建议规避？

A: 特斯拉的问题在于其股价已经计入了极其乐观的预期（如高达 50% 的资产回报率），而现实中其回报率仅为 6% 左右，估值与基本面脱节。AST SpaceMobile 则是在一个烧钱的赛道上与更强大的星链（Starlink）直接竞争，自身仍在亏损，而估值却已经很高，风险巨大。

你知道吗？

荷兰公司 ASML 在其领域的护城河极深，以至于曾有家中国制造商购买了它的一台极紫外光刻机（EUV），试图拆解并逆向工程，但最终以失败告终，不得不请 ASML 的技术人员回来帮助重新组装。这个故事真实地反映了其无与伦比的技术壁垒和竞争地位。

来源

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