美联储与市场
美联储短期内不急着降息，市场也少了“政策暗示”这个拐杖。利率、美元和美债收益率走高，正在给股票和大宗商品带来压力。
- 美联储主席凯文·沃什在 FOMC 会议上扔下重磅炸弹——而最重要的，其实是他没说什么：美联储维持利率在3.5%至3.75%不变，但声明不再暗示下一步偏向降息。关税和油价带来的通胀压力还在，短期降息预期明显降温。
- 沃什的人工智能工作组或将重塑美联储的经济模型：美联储新设多个工作组，准备用AI和新数据工具改进对生产率、就业和通胀的判断。眼下这还没改变利率立场，但会影响市场对未来政策的理解。
- 随着美债收益率和美元走强，标普500盘整释放风险上升信号：美股主要指数进入整理阶段，同时2年期美债收益率和美元走强。更紧的金融环境通常不利于高估值股票，也压制油价和金价。
SpaceX 上市后的估值与融资
SpaceX 还是市场最热的话题之一，但热度很快碰到了估值和融资现实。股价大起大落，说明市场分歧很大。
- SpaceX 仅用 3 天就抹去了 6000 亿美元市值。长期投资者该知道些什么：SpaceX上市后先冲高再回落，三天内回吐大部分涨幅，最新股价只比发行价高一点。公司估值很高、仍未盈利，后续解禁和情绪波动都可能继续放大股价起伏。
- SpaceX的融资还没有结束，又将推出200亿美元的新债券发行：这笔债券主要用于偿还去年的过桥贷款和相关费用，属于再融资，不是新的大扩张。它说明公司现金运作正常，但也再次提醒市场：SpaceX是个资本开支很重的生意。
AI 与美国科技巨头
AI 仍是美股主线，但市场开始更看重谁有现金流、谁能真正把AI变成收入。大公司里，广告、云和基础设施最先吃到红利。
- 从未来现金流角度排名“七巨头”的吸引力顺序：按未来现金流看，Meta和亚马逊更占优。Meta靠社交平台和AI广告提升变现，亚马逊则受益于AWS、广告和Prime的多线增长。
- 苹果 CEO 库克的 10 句话，听在美光科技投资者耳中如天籁之音：苹果称难以继续吸收DRAM成本上涨，意味着存储芯片紧张还没结束。对美光来说，这说明AI带动的内存需求和价格支撑仍在。
- 埃森哲和宏盟为何刚刚把他们的 AI 作战手册交给了 Adobe：埃森哲和宏盟都选择直接用Adobe的AI基础设施，而不是自己重做一套。企业AI竞争正从“谁模型更炫”转向“谁掌握底层工作流和治理平台”。
能源与资源
中东局势一缓，油价先跌，但运输和保险风险还没消失。另一边，LNG和稀土供应链继续受地缘政治推动。
- 霍尔木兹海峡“半开半闭”，令油市摸不着头脑：美伊对海峡通行的说法不一致，导致油价反复波动。即使名义上还能通航，船只、保险和安全顾虑仍让原油运输难以很快恢复正常。
- 切尼尔能源和 LNG 投资者的好消息：Cheniere的科珀斯克里斯蒂LNG项目第6条生产线接近完工，扩产按计划推进。对买家来说，稳定的美国LNG供应在地缘风险时期更有吸引力。
- 中国的禁令为何给 MP Materials 和 USA Rare Earth 带来了利好：中国把两家公司列入出口管制名单后，市场反而把这看成美国本土稀土供应链更重要的信号。潜在政策支持会增加，但设备、成本和产能爬坡问题仍没解决。
中国需求与贸易
中国消费恢复仍偏弱，但对大宗商品和农产品的采购变化，继续影响全球公司和贸易格局。
- 中国“618”购物节增长显著放缓，消费疲软态势仍在持续：618全网销售额同比只增4%，明显低于去年的15.2%。消费者更偏向便宜、实用和服务类支出，说明内需仍然偏弱。
- 美国与巴西争夺中国大豆巨型市场：巴西目前仍占中国大豆进口六成以上，美国份额约23%。随着新的农产品采购协议落地，中国开始恢复买美豆，但美国要抢回份额并不容易。