尽管甲骨文公司公布了亮眼的财报，其2026财年第四季度营收同比增长21%，云收入更是大增47%，但其股价却应声大跌。市场的恐慌源于公司庞大的资本支出计划：2026财年资本支出已达557亿美元，2027财年预计净现金支出将攀升至700亿美元，导致公司出现巨额负自由现金流，并计划通过发债和增发股票筹集约400亿美元资金。这种“烧钱”模式引发了投资者对其财务健康和未来盈利能力的担忧。然而，甲骨文的巨额投入正在为AI基础设施的供应商们创造一场盛宴。每一笔用于建设数据中心的开销，都直接转化为了英伟达、AMD和戴尔等公司的收入和订单，使它们成为这场AI军备竞赛中更确定的赢家。
要点
- 1甲骨文2026财年资本支出高达557亿美元，远超预期，并计划在2027财年净现金支出约700亿美元。
- 2巨额支出导致公司自由现金流为负237亿美元，并计划筹集约400亿美元新资金，引发投资者对财务风险的担忧，导致股价大跌。
- 3尽管自身股价受挫，甲骨文的支出却直接惠及其供应商，包括提供GPU的英伟达和AMD，以及提供AI服务器的戴尔。
- 4甲骨文自身业务需求强劲，其未履约合同金额（RPO）在三个月内增加了850亿美元，总额达到惊人的6380亿美元。
视角
投资者视角
甲骨文的巨额资本支出、负自由现金流以及后续大规模融资计划，放大了公司的财务风险。市场担忧这种激进的投资策略可能无法在短期内转化为对等利润，同时增发股票也会稀释现有股东的价值。
供应商视角
甲骨文的每一笔支出都直接转化为供应商的收入。英伟达、AMD和戴尔等公司正从这股AI基础设施建设浪潮中获得大量订单。供应商在硬件发货时就已确认收入，风险远低于甲骨文。
甲骨文公司视角
公司第四季度营收和云业务增长强劲，积压的合同订单高达6380亿美元，证明了其AI战略拥有巨大的市场需求。当前的巨额投资是满足未来需求、抢占市场份额的必要成本。