SpaceX IPO：狂热、争议与史上最大规模上市

埃隆·马斯克的SpaceX即将进行被誉为“史上最大规模”的首次公开募股（IPO），计划以约1.77万亿美元的惊人估值融资750亿美元。这一事件在华尔街引发了剧烈震动和两极分化的观点。尽管公司在2025年仍报亏损近50亿美元，且其估值倍数远超英伟达、苹果等所有科技巨头，但市场需求异常强劲，认购订单已超过2500亿美元，显示出投资者对其颠覆性潜力的巨大信心。然而，这股狂热背后也伴随着巨大的风险和争议。从其“贵得离谱”的估值，到马斯克通过双重股权结构获得的绝对控制权，再到其商业模式对未来遥远设想的极度依赖，都让分析师和监管机构提出了严厉警告。SpaceX的上市不仅是对一家公司的定价，更是对市场风险偏好和未来想象力的一次极限考验。

要点

• 1历史性规模：计划融资750亿美元，估值约1.77万亿美元，将成为有史以来最大规模的IPO，超过沙特阿美等之前的纪录。
• 2惊人的估值：尽管2025年亏损49.4亿美元，但其市销率（P/S）高达94倍，远超英伟达（约23倍）等一线科技巨头，定价被指“几乎完美”。
• 3市场观点两极分化：一方面，投资者需求强劲，订单超额认购数倍；另一方面，晨星等研究机构认为其被严重高估，公允价值仅为IPO目标的一半左右。
• 4治理与控制权风险：双重股权结构将赋予马斯克近82.4%的投票权，引发了对其“不受制约”的控制和公司治理的广泛担忧。

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