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SpaceX IPO：一场万众瞩目的资本盛宴与估值争议
备受瞩目的 SpaceX 即将迎来史上最大规模的首次公开募股（IPO），计划以约 1.75 万亿美元的惊人估值登陆纳斯达克，预计募资 750 亿美元。这一事件不仅在资本市场掀起巨浪，也引发了剧烈的市场反应和广泛争议。在 SpaceX 上市预期推动下，许多关联的太空概念股近期反而出现大幅回调，投资者纷纷获利了结，上演了典型的“买预期，卖事实”行情。与此同时，关于 SpaceX 本身高昂估值的合理性、公司治理的潜在风险，以及其上市可能对整个股市造成的流动性冲击，成为了分析师和投资者激辩的焦点。对于普通投资者而言，这既是一场不容错过的盛宴，也可能是一个充满不确定性的陷阱。
要点
- 1史上最大 IPO：SpaceX 计划以每股 135 美元的价格募资至少 750 亿美元，目标估值高达 1.75 万亿美元，将成为有史以来规模最大的 IPO。
- 2市场连锁反应：为筹集资金购买 SpaceX 股票，投资者可能抛售其他持股，特别是科技和 AI 领域的“优胜股”，预计将引发总计约 500 亿美元的抛售潮，造成市场价格错位。
- 3高昂估值争议：IPO 估值约为公司 2025 年收入的 94 倍。晨星（Morningstar）认为其公允价值仅为 7800 亿美元，高估了约 55%，而另一些分析师则看好其长期增长。
- 4公司治理风险：创始人埃隆·马斯克通过超级投票权股份，预计将控制公司约 85% 的投票权，这种高度集中的权力结构引起了部分投资者和机构对公司治理的担忧。
视角
晨星（Morningstar）
SpaceX 的 IPO 估值被“严重高估”，其公允价值约为 7800 亿美元。当前的 AI 雄心（xAI 业务）亏损严重且前景不明。建议投资者等待 IPO 后的机会，届时股价可能会回落到更具吸引力的水平。
韦德布什证券分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）
IPO 只是前奏。他预测 SpaceX 与特斯拉在 2027 年有超过 80% 的可能性会合并，形成一个涵盖火箭、卫星互联网和 AI 的庞大商业帝国，总价值可能超过 3.4 万亿美元。
The Motley Fool 分析师
成长型投资者应保持谨慎。SpaceX 上市起点已是万亿巨头，这限制了其未来像特斯拉早期那样实现数百倍增长的可能性。对于寻求空间经济投资机会的人来说，业务更扎实的 Rocket Lab 可能是一个风险和估值更低的选择。
估值争议焦点
SpaceX 的估值争议核心在于，市场究竟应该为“已实现”的业务买单，还是为“未实现”的宏大叙事买单。公司业务主要分为三块：成熟且占据主导地位的火箭发射业务、高速增长并已实现盈利的星链（Starlink）卫星互联网业务，以及充满想象空间但目前仍在巨额亏损的 xAI 业务。
晨星的分析师直言不讳地指出，SpaceX 的公允价值仅为 7800 亿美元，这意味着 IPO 定价可能高估了 55%。他们认为，市场对 xAI 的估值过于慷慨，其可行性尚不明确。
乐观者认为，SpaceX 在发射领域近乎垄断的地位和星链业务的强劲增长足以支撑其高估值。而悲观者则担心，xAI 的巨额亏损会持续拖累公司整体财务表现，且其技术能否与 OpenAI 等顶尖对手抗衡仍是未知数。
市场连锁反应
SpaceX 的 IPO 规模之大，足以撼动整个市场的资金流向。分析师警告称，此次上市将引发一场“抛售盛宴”。为了申购热门的 SpaceX 股票，投资者，尤其是散户，将不得不卖掉手中持有的其他股票来筹集现金。近年来涨幅巨大的科技股和 AI 概念股，最有可能成为“提款机”。
法国巴黎银行的策略师格雷格·布特尔预测，散户和被动型基金为了购买 SpaceX 可能会合计卖出高达 500 亿美元的其他股票，这种集中抛售可能导致市场出现剧烈的价格错位和流动性挑战。
这种现象，叠加指数基金的被动买入需求（SpaceX 预计将很快被纳入纳斯达克100指数），可能会在短期内放大市场波动。
Q&A
Q: 对于普通投资者来说，现在是买入 SpaceX 的好时机吗？
A: 多数独立分析师建议保持谨慎。由于估值极高，且上市初期流通股数量非常少（约 4%），股价很可能因供不应求而被炒高。晨星等机构建议，更明智的策略可能是等待 IPO 的热潮消退，以及后续几个月内部分原始股东的股票解禁（锁定期会分批次结束），届时市场供应增加，可能会出现更合理的入场价格。
Q: 除了直接购买 IPO，还有其他投资 SpaceX 的方式吗？
A: 有，但都存在风险。投资者可以通过一些特定的基金（如 XOVR 或 DXYZ）间接持有 SpaceX 的股份。然而，这些基金通常存在估值更新滞后、流动性差以及交易价格远高于其资产净值（高溢价）等问题。另一种思路是投资于像 Rocket Lab 这样已上市的同行，其估值更低，业务增长有扎实的订单支撑，但同样面临技术和盈利风险。
你知道吗？
如果分析师丹·艾夫斯的预测成真，即 SpaceX 与特斯拉在未来几年内合并，那么这个新诞生的商业帝国总市值将可能达到 3.4 万亿美元，足以与全球最大的几家公司相匹敌。
来源
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