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SpaceX 史上最大 IPO：世纪豪赌还是散户狂欢？
埃隆·马斯克的 SpaceX 计划于6月12日以每股135美元的价格进行首次公开募股（IPO），目标估值高达惊人的1.77万亿美元，这将成为历史上规模最大的IPO。这一事件不仅吸引了华尔街的目光，也因券商大幅降低投资门槛，为普通投资者打开了前所未有的大门。然而，这一定价是高明的财技还是危险的信号？其天价估值几乎完全押注于前景未明的人工智能（AI）业务，而非当前盈利的火箭和星链服务。面对机构看空、历史数据警示以及市场可能因之动荡的多重因素，投资者在狂热中更需一份冷静的审视。这究竟是一场不容错过的未来投资，还是一场代价高昂的豪赌？
要点
- 1历史之最：SpaceX 计划融资约750亿美元，上市估值约1.77万亿美元，将创下有史以来最大规模的IPO纪录。
- 2估值争议：市场对估值分歧巨大。有分析师预测首日市值可能飙升至5万亿美元，但晨星（Morningstar）等机构给出的公允价值仅约7800亿美元。
- 3押注 AI 未来：高估值主要基于其尚未盈利的 AI 业务，该业务被认为面向一个价值26.5万亿美元的市场，而非当前盈利的星链和火箭业务。
- 4散户机遇：Fidelity等券商将参与门槛从50万美元大幅降至2000美元，让更多普通投资者有机会以发行价申购。
视角
乐观派观点（Jim Cramer）
由于市场需求极高，而初期流通股比例非常小（约4.2%），SpaceX股价在上市首日可能因供不应求而暴涨，市值或冲击5万亿美元。
谨慎派观点（历史数据）
历史表明，许多备受追捧的IPO股票在上市后6到12个月内表现平平，甚至出现大幅回调。例如，Meta（Facebook）和Palantir的首年最大回撤都超过了50%。
机构分析（Morningstar）
基于现金流折现分析，SpaceX的公允价值约为7800亿美元，这意味着其1.77万亿美元的IPO估值存在超过50%的溢价，风险较高。
估值背后的逻辑
SpaceX 当前1.77万亿美元的估值，并非建立在其已经成熟且盈利的业务之上。公司目前唯一盈利的部门是星链（Starlink），去年带来了约114亿美元的收入和44亿美元的营业利润。然而，这并不足以支撑如此庞大的估值。真正的故事在于未来。
我们的AI业务尚处早期阶段……它需要大量的资本支出……并且面临着一个新生、竞争激烈、资本密集且瞬息万变的行业所固有的挑战。
正如其招股书所坦言，SpaceX 的天价估值是一场对人工智能未来的巨大押注。公司声称其面对的总潜在市场高达28.5万亿美元，其中26.5万亿来自AI。因此，投资SpaceX，在很大程度上等于投资一种信念：它能在AI领域复制其在航天领域的颠覆性成功。如果成功，1.77万亿美元或许只是起点；如果失败，则可能成为一个昂贵的教训。
散户投资者的机遇与风险
这次IPO最大的不同在于，它向普通人敞开了大门。但这扇门背后，机遇与风险并存。
Q: 为什么这次普通人也能参与？
A: 主要是因为Fidelity等券商将客户参与IPO的账户资金门槛从以往的50万美元大幅降低到了2000美元。同时，SpaceX也为散户投资者预留了高达30%的发行份额，远超常规IPO的5%-10%。
Q: 作为普通投资者，首日买入有什么风险？
A: 首先，历史数据显示热门IPO首年表现不佳，平均最大回撤可达55%，有高位站岗的风险。其次，SpaceX上市初期的流通股（浮动股）仅占总股本的约4.2%，极少的供给和巨大的需求可能导致股价剧烈波动。最后，随着锁定期结束，大量内部持股将解禁流入市场，可能对股价造成下行压力。
你知道吗？
为了证明其1.77万亿美元的估值是合理的，SpaceX的年收入需要在未来十年内增长近60倍，从现在的约187亿美元增长到1.1万亿美元。这意味着十年内年均增长率要达到50%——这是一个历史上几乎没有任何公司能够接近的增长速度。
来源
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| 华尔街专家称，SpaceX 股票上市首日市值或可飙升至 5 万亿美元 |
| 预测：到 7 月，SpaceX 将成为这只低费率先锋 ETF 的前四大持仓之一 |
| SpaceX 的 IPO 表面上看起来很贵。投资者应该知道这些。 |
 | SpaceX 需要在十年内增长 60 倍，才能支撑 1.75 万亿美元的估值。没有任何公司曾经接近过这一水平 |
 | 普通投资者终于迎来了参与 SpaceX IPO 的真机会 |