宏观与利率
美国就业数据明显偏强，市场对降息的预期继续后退。结果是美债收益率走高，科技股和高估值资产先承压。
- 5 月就业报告：非农就业人数激增 17.2 万，远超预期：5月美国新增非农就业17.2万人，远高于预期，失业率维持在4.3%，工资继续上涨。数据说明劳动力市场还不弱，也让美联储更难在短期内降息。
- 火爆就业报告让美联储降息更遥不可及，沃什主席面临政策考验：强就业叠加通胀和地缘风险，基本压低了近期降息的可能。市场现在更关心的是高利率要维持多久，而不是何时开始宽松。
AI基础设施与半导体
AI建设还在继续，但市场不再只听故事，开始更看重订单、利润率、供给和资本开支。财报能否超预期，越来越关键。
- AI 服务器财报：华尔街眼中的唯一亮点：Super Micro、戴尔和惠普企业的最新财报都说明，AI服务器需求还很强。尤其是戴尔和惠普企业，收入、订单和指引都较好，显示企业还在加快买算力和配套设备。
- 博通过山车：财报前暴涨后股价跳水：博通本季营收和利润略超预期，AI芯片收入同比大增143%。但市场更在意下一季AI指引不够强，股价因此大跌，说明AI龙头现在也要用更高标准交卷。
- Oracle 的 AI 支出账单持续攀升：随着 Stargate 扩张，资本支出或将达到 1000 亿美元：甲骨文的AI扩张正把资本开支推到极高水平，市场担心债务和融资压力。短期看，云业务仍在增长；中期看，投资回报能不能跟上，将决定估值能否站稳。
- 台积电首席执行官向存储芯片竞争对手发出直白警告：台积电表示AI芯片供给紧张还会持续多年，但不会借短缺大幅提价。这个表态一方面说明AI需求依旧火热，另一方面也说明上游制造环节更想守住长期客户关系。
- 英伟达借 RTX Spark 传递出一个信号——意思很明确：英伟达把Blackwell、Arm CPU和NPU整合进PC级产品，明显是在把AI版图从数据中心继续往个人电脑和边缘设备推。短期普及未必快，但它想吃下更多终端入口的意图很清楚。
企业AI落地
AI不只是买芯片。大公司开始把它往企业软件、工作流和实际运营里放，重点从“试试看”转向“怎么真正用起来”。
- IBM 与 Google 联手推出面向客户的惊艳产品：IBM与Google Cloud成立新的合作实践，重点面向金融、医疗和政府等强监管行业。两家公司想做的不是单点工具，而是把AI代理、数据治理和混合云一起打包卖给大客户。
- 摩根士丹利豪掷 1.2 万亿美元，重注 AI 智能体：摩根士丹利准备让AI代理直接接入旗下股权激励平台，帮助企业客户自动处理更多操作。背后目标很直接：提升效率，同时把更多员工股权客户转成财富管理客户。
- OpenAI 首席财务官：如今不懂 Codex 等 AI 工具，已经成了财务岗位招聘的“硬门槛”：OpenAI称，AI工具能力正变成财务岗位的新基础要求。公司也直说算力仍然紧张，说明AI落地不仅缺软件，也缺芯片、电力、土地和人。
消费与零售
消费公司开始明显分化。便宜和折扣还好卖，但品牌力走弱、促销加重、油价走高，都会很快压到利润和预期。
- 一次重大失误让 Lululemon 跌至新低——小心还会继续下探：Lululemon一季度表面不差，但美国核心市场放缓，降价清库存又压缩利润。公司给出的二季度和全年指引偏弱，市场开始担心品牌吸引力下滑不是短期问题。
- 梅西百货交出强劲一季度业绩，上调业绩展望，但华尔街仍持谨慎态度：梅西百货一季度营收和利润都高于预期，旗下多个品牌销售回升，公司也上调了全年展望。只是市场仍担心后续消费支出会变弱，所以股价反应并不热烈。
- 沃尔玛 CEO 就燃油价格发出严厉警告：沃尔玛称，高油价正在挤压低收入消费者的预算，先影响食品和日用品支出，再传导到零售利润。对美国零售业来说，油价正在重新变成一个重要变量。
ETF与资本市场
资金端也在变。ETF继续吞下共同基金市场，热门IPO和指数纳入规则则直接影响未来被动资金流向。
- ETF 化进程加速：SEC 的份额类别豁免让数万亿美元共同基金资产进入可操作范围：SEC放行ETF份额类别后，大型资管公司可以更方便地把原有共同基金资产接入ETF结构。对行业来说，这会继续压低费率，也会让ETF竞争更激烈。
- SpaceX 不会获得 S&P 500 的快速入场资格。这对投资者意味着什么。：标普不会为大型IPO开快速通道，这意味着SpaceX即使上市，也至少要等一段时间才能进入标普500。对投资者来说，这会推迟指数基金带来的被动买盘。