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博通AI芯片业务飙升，财报引发市场震荡

2026-06-04

博通公司在2026财年第二季度交出了一份创纪录的成绩单，总收入达到222亿美元，同比增长48%，这主要归功于人工智能（AI）领域的爆炸性需求。其中，AI芯片收入同比激增143%，达到108亿美元，显示出其在AI基础设施领域的核心地位。公司对未来充满信心，预计下半年AI收入将继续翻倍，并重申了2027财年AI芯片收入超过1000亿美元的宏大目标。尽管业绩亮眼，但由于第三季度的指引略低于华尔街的超高预期，市场反应复杂，导致其股价在财报公布后出现大幅波动。这一现象反映出，在AI热潮中，即便是强劲的增长也需应对市场近乎苛刻的期望。同时，公司与谷歌、Meta、OpenAI等科技巨头的深度合作以及稳健的软件业务和现金流，依然构成了其长期增长的坚实基础。

要点

1创纪录业绩：第二季度总收入达222亿美元，同比增长48%，其中AI半导体收入为108亿美元，同比激增143%。
2需求旺盛：AI半导体业务季度内订单额高达300亿美元，是出货额的近三倍，显示出“无法满足”的需求，可见性已延伸至2028年。
3未来展望：预计2027财年AI芯片年收入将超过1000亿美元，并与主要客户签订了多千兆瓦的AI计算部署协议。
4财务稳健：软件业务收入稳定增长至72亿美元，季度自由现金流创下103亿美元的新高，显示出强大的运营杠杆和盈利能力。

尽管财报数据非常强劲，但博通的股价在盘后交易中却经历了大幅下跌。这主要因为公司对第三季度的收入指引虽然高于市场普遍预期，但其AI芯片部分的具体预测未能满足部分投资者的更高期望。这揭示了当前市场对AI相关企业的高估值和高期待，任何风吹草动都可能引发剧烈波动。

视角

博通首席执行官 Hock Tan

对AI芯片的需求“简直无法满足”。他强调，公司与谷歌、Anthropic、OpenAI和Meta等六大核心客户的长期协议是增长的基石。同时，他认为AI的发展反而促进了其VMware软件业务的增长，因为强大的硬件需求带动了底层软件的部署。

市场分析师

将股价下跌解读为一次“预期重置”，而非公司基本面出了问题。分析师指出，尽管博通的业绩和指引本身非常出色，但未能超越华尔街最乐观的预期，导致了短期的获利了结。长期来看，其增长逻辑依然稳固。

Nvidia 首席执行官黄仁勋

他最近的言论与Hock Tan的观点相呼应，认为AI的发展对软件公司是巨大的机遇而非威胁。黄仁勋表示，代理式AI（Agentic AI）的进步将推动软件工具的革新，现在是投身软件业务的最好时机。

商业战略

博通的成功并非偶然，其独特的商业战略在AI时代显示出巨大优势。与Nvidia提供通用GPU不同，博通专注于为少数大客户（如谷歌、Meta）设计定制化芯片（ASICs或其称为的XPUs）。这种模式能为特定工作负载提供最高效、更低成本的解决方案。此外，公司正在创建一个名为“AI XPV平台”的新模式，联合阿波罗（Apollo）和黑石（Blackstone）等投资巨头，共同部署超过20千兆瓦的计算能力，直接为Anthropic和OpenAI等大型语言模型开发者提供资金和算力支持。

这一战略的本质是，博通不仅是芯片供应商，更是一个算力解决方案的赋能者，通过金融与技术结合，深度绑定AI行业的核心玩家。

争议焦点

本次财报最大的争议点在于“优异业绩”与“股价大跌”之间的矛盾。数据显示，博通第二季度业绩全面超预期，但为何市场不买账？关键在于预期管理。在AI概念被极度追捧的背景下，投资者期待的不仅仅是增长，而是“超高速”增长和不断上调的预期。当博通给出160亿美元的第三季度AI芯片指引，且未上调全年目标时，即使这个数字本身已经非常惊人，但在一些投资者眼中却成了“增长放缓”的信号。

正如分析师所言，这感觉更像是一次“预期重置，而非论点受损”。博通面临的挑战是如何在满足客户需求的真实增长与华尔街永不满足的期望之间找到平衡。

时间线

未来业绩展望

1
2026年第三季度
预计总营收将增长至294亿美元，其中AI芯片收入预计将达到160亿美元，同比增长超过200%。
2
2026财年全年
预计AI半导体总收入将达到560亿美元，相较于2025财年增长约180%。
3
2027财年
重申AI半导体收入超过1000亿美元的目标，并计划交付10千兆瓦的AI计算能力。
4
2028财年
公司高管表示，当前的订单和客户规划已为公司提供了延伸至2028年的超长需求可见性。

Q&A

Q: 为何公司整体毛利率预计会从77.1%下降到约74%？

A: 这不是结构性问题，而是产品组合变化的结果。随着AI芯片业务（毛利率约70%）在总收入中的占比急剧上升，它稀释了毛利率极高（约93%）的软件业务的影响。尽管毛利率下降，但由于运营费用控制得当，公司的运营利润率保持稳定在67%的高位，显示出强大的经营杠杆。

Q: 为什么AI芯片的订单额（300亿美元）远超发货额（108亿美元）？

A: 首席执行官Hock Tan解释说，这是因为大客户们意识到了部署大规模AI算力需要极长的准备时间。他们不仅要预订芯片，还要提前规划数据中心的电力、场地和配套基础设施。因此，客户现在下的订单是为未来几年做准备，这给了博通前所未有的长期需求可见性，目前已能看到2028年。

你知道吗？

在博通的AI业务中，网络芯片扮演着至关重要的角色，其收入在第二季度占到了AI总收入的近40%。这些芯片，如Tomahawk交换机和Jericho路由器，是构建大规模AI集群、连接数万个XPU或GPU的“高速公路”。不过，公司高管预计，随着定制AI加速器（XPU）的出货量进一步攀升，未来网络芯片的收入占比会稳定在30%左右。

来源

博通 2026 年第二季度财报电话会议：完整实录

博通首席执行官 Hock Tan 表示，AI 并未冲击软件业务：“我们没看到这种情况”

博通（AVGO）2026年第二季度财报电话会议纪要

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