AI基础设施与企业软件
AI投资还在加码，但企业开始更在意成本和回报。算力、芯片、云软件都在往“更大规模”和“更低使用成本”两头走。
- 软银计划向法国人工智能中心投资高达750亿欧元：软银计划在法国建设总规模5吉瓦的AI数据中心，最高投资750亿欧元，首期450亿欧元。这是欧洲少见的大手笔AI基础设施项目，也说明算力建设还在升温。
- Snowflake 首席执行官表示，爆表的季度业绩说明软件公司要在 AI 时代活得好，必须拥抱新的定价模式：Snowflake一季度营收同比增长33%，业绩明显好于预期。公司认为，AI时代的软件收费会更偏向按使用量计费，而不是按席位收费；同时它还宣布未来五年向亚马逊采购60亿美元芯片。
- 谷歌被迫在企业怨声载道后紧急修复昂贵的 AI 问题：谷歌推出更便宜的Gemini 3.5 Flash，并下调部分订阅价格，原因很直接：企业抱怨AI token成本太高。AI工具在落地阶段，价格正变成决定采用速度的关键因素。
- 英伟达首席财务官科莱特·克雷斯：AI已不再是“锦上添花”：英伟达最新季度营收达到816亿美元，再创高位。公司还把业务重组为数据中心和边缘计算两大板块，说明它已不只是卖芯片，而是在按AI基础设施公司来布局。
消费与服务业财报
大型消费公司表现分化。会员零售和高端出行还算稳，服饰零售则继续承压。
- Costco强劲的季度业绩仍让投资者面临估值难题：Costco第三财季营收创纪录，会员数继续增长，还提高了股息。但每股收益略低于预期，同店销售也不算特别强；在高估值下，市场对它的上行空间更谨慎。
- 商场零售巨头关闭门店后，坦言经营失误：Gap旗下Old Navy和Gap品牌继续关店，管理层承认女装裙装等品类判断失误。服饰零售的问题还是老样子：需求不稳、商品和定价稍有偏差，业绩就会受压。
- 达美航空已经把乘客“调教”得愿意支付溢价票价。如今，它打算从他们身上赚得更多。：达美正在进一步押注高端化，增加头等舱座位、升级休息室和机上服务。高端客舱收入即将首次超过普通舱，航空公司赚钱越来越依赖高付费旅客，而不是基础票价。
能源、油运与通胀
中东局势把油价和航运风险重新推到市场中心。问题不只在油价本身，更在它正往更广的物价里传。
- 火力全开——随着直升机驱离伊朗快艇，更多船只正悄然穿越霍尔木兹海峡：在美军护航和引导下，一些商船开始恢复通过霍尔木兹海峡，但风险并没有消失。全球油运和LNG运输仍受局势牵动，市场对供应中断保持高度敏感。
- 雪佛龙CEO就油价发出严厉警告：雪佛龙称，全球原油市场缓冲已经明显变薄，原油、汽油和馏分油库存都低于五年均值。若中东局势继续紧张，6月和7月油价还有上行压力。
- 高油价只是开始——通胀正渗透到经济的其他领域：美国最新PCE通胀高于预期，能源涨价正向食品、交通和住房传导。对市场来说，这意味着通胀可能比预想更顽固，利率路径也会更难判断。
ETF资金流与金融机构调整
市场上的钱一边追逐新热点，一边撤出旧交易。太空ETF受SpaceX刺激升温，比特币ETF则出现明显流出。
- 两个月，26亿美元：NASA ETF 如何把 SpaceX IPO 认购权变成散户热炒标的：随着SpaceX IPO预期升温，持有部分SpaceX私募股份的NASA ETF在短时间内吸引大量资金，规模已超过26亿美元。热度很高，但基金集中度、费用和估值风险也不低。
- 比特币 ETF 刚经历了今年最糟糕的一个月：投资者正在转向股票吗？：5月美国现货比特币ETF净流出超过24.3亿美元，创下年内最差单月表现。资金明显转向创出新高的美股ETF，说明风险偏好并未消失，只是换了去处。
- 在花旗重整计划中，Jane Fraser 将管理层级从 13 层砍到 8 层。不过，“大扁平化”并不总能如愿奏效：花旗把管理层级从13层压到8层，并改成五大业务直接汇报。一季度收入创十年新高，说明这轮重组开始见效；但文章也提醒，组织瘦身只有在战略清楚时才有用。