尽管有观点认为美国经济表现出韧性，但事实是，特朗普总统推行的高关税、限制移民和发动伊朗冲突等政策，显著增加了成本、不确定性和通胀压力。多项研究表明，如果没有这些负面政策的冲击，美国的经济增长本会更高，物价也会更低。当前看似稳健的经济状况，更多是得益于人工智能投资热潮等外部利好因素的支撑，而非特朗普政策的功劳。
经济表现的矛盾
自上任以来，特朗普总统的政策将美国经济置于严峻考验之中。
- 关税政策： 对进口商品征收高额且多变的关税，直接推高了消费者的成本，并增加了企业的经营不确定性。
- 移民政策： 导致合法与非法移民数量双双锐减，削弱了经济增长和劳动力市场的专业化分工。
- 外交政策： 制造了一场全球能源危机，不仅推高了美国国内的油价，还可能将世界拖入衰退。
尽管如此，美国经济似乎依然在前行。2026年第一季度GDP年化增长率为2%，失业率维持在4.3%的历史低位。然而，这种表面的坚挺掩盖了潜在的损害。
另一种解释是，如果特朗普没有主动提高进口价格、减少劳动力增长并在一场可选的战争中搅动全球能源市场，他本可以主导一个完美的经济。
特朗普如何减缓了美国经济增长
经济分析师通过模型估算了在没有这些破坏性政策的情况下，经济本应有的表现。
- 关税的拖累： 根据彼得森国际经济研究所的数据，仅关税一项就使2025年的经济增长率降低了 0.23个百分点。这还未完全计入关税对投资者信心的打击。
- 投资的萎缩： 除了蓬勃发展的人工智能领域，美国企业的投资已大幅缩减。在过去四个季度中，非AI相关的商业投资年化率下降了3%，这一萎缩使2025年的GDP增长减少了约 0.4个百分点。
- 劳动力的减少： 布鲁金斯学会的报告指出，移民减少导致美国劳动力规模缩水，使GDP损失了高达 0.26个百分点。
综合来看，这些分析表明，如果没有特朗普的贸易和移民政策，去年的经济增长本可以高出约 0.9个百分点。
特朗普如何推高了物价
通胀数据也讲述了类似的故事：特朗普的政策直接导致了物价上涨。
- 关税推高成本： 达拉斯联邦储备银行的报告显示，企业将关税带来的进口成本部分转移给了消费者。该报告的计算指出，截至今年3月，如果没有特朗普的关税影响，美国的核心通胀率本应仅为 2.3%，而不是 3.2%。
- 战争加剧通胀： 美联储经济学家的另一篇论文估算，霍尔木兹海峡关闭三个月将使整体通胀率增加 0.35个百分点，如果关闭九个月，则会增加 1.47个百分点。
换句话说，如果没有特朗普的关税和战争，美国的通胀率今天可能会低 一个多百分点，距离美联储2%的目标也就不远了。
本可以拥有的好光景
尽管面临种种阻力，美国经济仍在增长。但这种韧性主要归功于与特朗普政策无关的外部利好因素。
AI热潮正在催化对数据中心、软件和信息技术的巨大投资，提振了股市，从而刺激了中上层家庭的消费支出。同时，在特朗普上任时，随着后疫情时代供应链的正常化，通胀本就处于下降通道。
简而言之，特朗普挥霍了一个本可更加繁荣的经济局面。