AI与半导体
AI 交易还在扩散，但重心正从“讲故事”转向“看订单、看利润、看现金流”。芯片、服务器、内存和企业级 AI 工具，成了市场最在意的几条线。
- 继英伟达之后，博通财报接踵而至——这些看点别错过：市场盯着博通最新财报，核心看点是 AI 芯片收入、与谷歌 TPU 的合作，以及定制芯片能否继续拉动高增长。分析师预计本季营收和调整后每股收益分别同比增长 47% 和 52%。
- Alphabet 刚刚发布了迄今最雄心勃勃的 AI 产品阵容：谷歌在 I/O 大会上集中发布多项 AI 新产品，覆盖模型、代理式 AI 和物理世界模拟。市场看好它的产品密度，但真正要看的还是这些能力能不能转成云收入和企业采用。
- 云端通胀：戴尔押注本地 AI，终于见效了：企业担心云端 AI 推理成本失控，开始把更多工作负载迁回本地和边缘服务器。戴尔因此受益，AI 服务器订单和与英伟达的合作成为增长抓手，但高估值和利润率仍是风险点。
- 随着美光的 AI 存储芯片投资逻辑获得市场认可，半导体 ETF 创下新高：资金正从 GPU 扩散到 HBM 和内存链条，带动 SMH、SOXX 等半导体 ETF 创新高。市场开始把美光当作 AI 基础设施公司来看，而不是传统周期股。
- 高盛刚刚对 SaaSPocalypse 做了一番难看的数据测算，结果发现对冲基金正在抛售软件股，转而大举买入半导体股：高盛数据显示，机构资金明显从软件撤出，转向半导体。背后逻辑很直接：市场更相信 AI 的钱先流向芯片、电力、散热和数据中心，而不是应用层软件。
消费与零售
消费没全面转弱，但分化更明显。刚需维修、会员制零售和强品牌还能撑住，问题主要出在利润率、估值和管理层给出的谨慎指引。
- AutoZone表示，随着消费者在其他方面缩减开支，维修业务依然“相当缺乏弹性”：AutoZone 第三季度营收同比增长 8.4% 至 48.4 亿美元，EPS 超预期，同店销售和商业业务都不错。公司强调，车主会压缩别的开支，但维修不会轻易省掉，不过毛利率压力仍让市场担心。
- 沃尔玛的涨势为何可能需要重新调整：沃尔玛基本面依旧稳，份额、电商和现金流都在增长。但高估值和偏谨慎的后续指引让短期回调风险上升，市场开始担心股价跑得比业绩更快。
- Costco 即将披露一项关于会员行为的重大更新：Costco 即将公布财报，市场重点看会员续费率、会员费收入和电商增长。它的经营数据仍强，但前瞻估值已很高，如果业绩只是“不错”而不是“特别强”，股价压力会很大。
- 服装业财报赢家与输家：拉夫·劳伦强势起飞：服装板块财报整体不差，但股价反应分化。拉夫劳伦和 Amer Sports 靠收入、利润和指引三项都强，成为赢家；Deckers 虽然业绩也好，但市场对高估值和后续增速更挑剔。
金融、债券与 ETF
资金面开始出现两条线：一条继续给 AI 和大科技融资，另一条在防守，回避过度拥挤的科技资产。利率和住房市场仍是金融股的关键变量。
- Rocket Companies 业绩回暖，但抵押贷款风险仍未消散：Rocket 靠战略调整、AI 应用以及收购 Redfin 和 Mr. Cooper，带动一季度营收和净利润明显改善。问题也很清楚：它仍高度依赖房贷利率和楼市周期，只要利率高位不下，波动就不会小。
- AI债券发行考验市场对长期科技债务的胃口：五大云厂商为数据中心、GPU 和电力建设大举发债，科技公司在投资级债券中的权重继续上升。市场愿意买，但也在重新评估久期风险和行业集中度。
- 新 HALX ETF 盯上能源、公用事业和工业板块，避开大科技股：HALX 是一只新上市的主动型 ETF，主打能源、公用事业和工业股，刻意避开大科技。它反映出一部分资金正在找 AI 之外、更稳、更不容易被技术淘汰的资产。
- 美国楼市下滑已“不再只是阳光地带的故事”——洛杉矶和达拉斯也在下跌：美国 20 城房价指数 3 月环比再跌 0.2%，同比涨幅放缓到 0.8%。高利率和需求走弱已不只是压制南部城市，洛杉矶、达拉斯等地也开始转弱，这会继续影响房贷、建材和家居链条。
能源、资源与政策
这一块现在受三件事影响最大：中东局势、关键资源供应链，以及美国政策变化。它们会直接影响油价、制造业成本和企业利润。
- BP免去董事长职务，其上任仅数月，称存在“重要治理标准、监督和行为”方面的担忧：BP 突然撤换上任不久的董事长，理由是治理和行为问题。公司说战略方向不变，但市场更担心的是管理层稳定性和执行力。
- 为什么一艘伊拉克超级油轮可能会缓解加油时的压力：霍尔木兹海峡冲突推高了油价和美国汽油价格，但近期部分油轮开始恢复通行。若通行持续改善，夏季燃油价格压力可能缓和；若局势反复，油价仍会继续剧烈波动。
- 美国制造业的阿喀琉斯之踵：麦肯锡对稀土的警告愈发响亮：美国正在补关键矿产短板，但从开采、精炼到磁材，很多环节仍高度依赖中国。对电动车、军工、风电和电子制造来说，这不是小问题，而是中长期成本和供应安全问题。
- 最高法院在关税问题上给了特朗普一辆“黄金战车”——现在就看他敢不敢接了：美国最高法院裁定特朗普依据 IEEPA 加征的关税违法，企业正在申请退税，金额可能达到约 1660 亿美元连本带息。这会直接改善部分公司利润，也让后续贸易政策更偏向谈判而不是一刀切加税。