英伟达即将在下周公布最新财报，市场普遍预计其营收和利润将继续爆炸式增长。然而，对于投资者和分析师来说，这份财报的真正看点并非已经成为“传统”的业绩超预期，而是公司给出的前瞻指引。在人工智能热潮推动下，微软、Meta 等大客户纷纷增加资本开支，但其中有多少会真正流入英伟达的口袋，仍是未知数。同时，公司正处于从 Blackwell 到 Vera Rubin 架构的关键过渡期，新产品能否延续辉煌，以及美国对华芯片销售政策的影响，都将通过未来的业绩指引初见端倪。尽管近期半导体股价出现回调，但多数分析师依然看好英伟达的长期前景，认为其在 AI 领域的霸主地位和相对合理的估值，使其依旧是市场的焦点。
要点
- 1焦点超越业绩：市场普遍预计第一季度营收将轻松超过790亿美元，但真正的焦点是下一季度的前瞻指引，它将揭示 AI 需求的真实强度和持续性。
- 2关键增长动力：来自超大规模云服务商的强劲资本支出、面向中国市场合规的 H200 芯片，以及全新的 Vera CPU 产品线，被视为英伟达未来的主要增长引擎。
- 3分析师普遍看好：尽管近期股价有所回调，多数华尔街分析师仍上调了英伟达的目标股价，认为其估值相对其历史水平和行业而言仍有吸引力，并且能持续占据 AI 支出的主要份额。
视角
The Motley Fool
第一季度的业绩超预期几乎已被市场消化。真正的关键在于第二季度的前瞻指引，这能反映出在产品架构转换期间，英伟达能否持续抓住超大规模云厂商增加的资本开支，以及应对客户自研芯片的挑战。
TD Cowen
分析师指出，Blackwell 和 Rubin 架构产品的订单需求强劲，预示着业绩有巨大上行潜力。因此重申买入评级，并基于强劲的基本面和持续扩大的云厂商资本开支，将目标价从235美元上调至275美元。
UBS
发出警告，指出多家大型半导体公司的股票持仓已“极度拥挤”。同时，云服务商转向重资产模式可能在未来压低其资本回报率，这为英伟达的长期增长带来不确定性。