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霍尔木兹海峡危机：油市短缺、价格博弈与能源新格局
霍尔木兹海峡的持续封锁引发了一场严重的全球石油供应冲击。据雪佛龙首席执行官警告，随着全球库存以前所未有的速度消耗，实体原油短缺已经开始显现，预计将首先冲击亚洲和欧洲市场。然而，一个反常的现象是，由于炼油厂推迟采购并动用库存，实货原油溢价却暂时崩溃。这场危机不仅推高了未来的油价预期，更从根本上改变了全球的能源战略，各国开始将能源安全置于首位，重新点燃了对非洲和美洲等新地区的石油勘探热潮，预示着全球能源供应链正朝着更加多元化和更具韧性的方向重塑。
要点
- 1由于战争导致霍尔木兹海峡关闭，全球已损失高达10亿桶石油供应，库存降至八年来的低点，实体短缺正开始影响经济。
- 2尽管供应紧张，但由于炼油厂采取推迟采购、削减产量和依赖战略储备等策略，实货原油溢价在近期反而出现反常暴跌。
- 3这场危机促使各国政府和企业将能源安全放在首位，预计将推动全球油气勘探和基础设施的长期投资增长，特别是在非洲和美洲。
- 4分析师预计，油价将在今年剩余时间保持高位，市场可能要到2027年才能完全恢复，这对雪佛龙等公司的长期利润构成利好。
视角
雪佛龙CEO，迈克·沃斯
“我们将开始看到实体短缺……需求需要调整以适应供应，这也可能意味着经济将不得不放缓。” 他预计亚洲和欧洲将最先感受到冲击。
SLB CEO，奥利维尔·勒佩奇
“随着客户继续优先考虑能源安全和国家资源开发，对生产和采收领域的投资将会增长。”他特别指出，非洲拥有巨大的未开发资源，将成为一个引人注目的长期机会。
加拿大皇家银行资本市场，海莉玛·克罗夫特
“关于冲突即将结束的积极头条新闻虽然控制了纸面价格，但它们也阻碍了平衡巨大供应中断所必需的需求削减。” 这暗示市场可能对危机的真实严重性反应不足。
市场矛盾：为何危机中溢价反跌？
尽管霍尔木兹海峡的供应中断是史无前例的，但近期实货原油市场的价格走势却令人困惑。实货原油的溢价（相较于布伦特基准价）从4月初超过30美元/桶的高位暴跌至接近平价。这并非因为供应问题得到解决，而是市场参与者行为的短期结果。炼油厂普遍选择推迟采购、消耗现有库存、削减开工率，并依赖国际能源署协调释放的战略石油储备来缓解压力。同时，中国原油进口量大幅下滑，以及美国创纪录的原油出口，也暂时为市场降了温。
但这种缓冲效应正在迅速减弱。分析师警告，随着夏季需求高峰的临近，如果海峡持续关闭，市场很快将耗尽这些“缓冲区”，届时实货和期货油价都可能再次急剧飙升。
能源新版图：危机重塑勘探格局
这场深刻的供应危机正迫使全球重新思考能源安全问题。其核心不再仅仅是价格，而是供应的可靠性和多样性。因此，一场新的石油勘探热潮正在被点燃。包括SLB、贝克休斯和埃克森美孚在内的行业巨头均表示，政府和企业正优先考虑能源安全，这将支持上游和全球能源基础设施支出的结构性增长。投资者的目光正从传统的中东地区转向资源尚未充分开发的地区。
非洲和美洲正成为这一转变的关键受益者。它们拥有大量未开发的油气资源，且地缘政治风险相对较低。这场危机最终将推动全球能源供应链向着更加多元、更具韧性和更加分散的方向进行结构性调整。
Q&A
Q: 霍尔木兹海峡的封锁对雪佛龙这样的石油公司具体有什么影响？
A: 影响是双重的。短期来看，雪佛龙的盈利受到了金融衍生品估值时间错配的负面影响，导致其第一季度利润环比下降。然而，长期来看，影响是积极的。由于供应紧张导致布伦特原油和航空燃油等产品价格飙升，这将极大地提升公司的利润。随着时间错配效应在未来季度逆转，加上持续走高的油价，预计雪佛龙在第二季度及今年剩余时间将实现非常强劲的盈利。
你知道吗？
在当前这场严重的石油供应危机中，全球最大的原油进口国中国的一些国有石油巨头，竟然在罕见地转售原油。这主要是因为飙升的油价和受限的中东供应，导致它们削减了炼油厂的开工率，暂时性地改变了其在全球市场中的买家角色。
来源
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