在市场充满不确定性的时期，投资者最容易犯的两个错误是：试图预测市场时机，以及将投资组合过度集中在少数“赢家”身上。这些行为源于人类对不确定性的厌恶和对亏损的恐惧，让我们渴望获得控制感。然而，这种做法往往与长期投资的成功原则背道而驰，最终可能导致更糟的后果。真正有效的方法是坚守行为纪律和分散投资的原则，而不是被短期情绪驱动。
试图预测市场走势的诱惑
在市场波动加剧时，人们反而更想去预测市场的下一步动向，这看起来很奇怪，但确实如此。我们天生对模棱两可的状态感到不安，通过“假装”知道未来会发生什么来投资，能给我们一种虚假的控制感。
我们无法忍受只是坐着，任由市场对我们“为所欲为”。
这种行为背后主要有两个心理驱动因素：
- 对不确定性的厌恶： 面对未知，我们渴望通过预测和行动来获得掌控感。
- 亏损厌恶心理： 当人们谈论市场不确定性时，他们真正担心的是亏钱的风险在增加。因此，大多数择时交易的初衷都是为了在大跌前卖出，然后在“恰当”的时机再买入。
试图以这种方式投资，几乎注定会带来糟糕的结果。我们不仅几乎不可能正确判断第一次卖出的时机，即便侥幸成功，我们还需要不断做出正确的后续决策——何时买入，何时再卖出。
我们有一种强烈的本能去行动、去“做点什么”——别光坐着，市场在动呢！
尽管这种冲动难以抗拒，但它与所有关于长期成功投资的证据都背道而驰。
过度集中持仓的陷阱
在市场波动剧烈时，我们不仅想频繁交易，还容易让自己的投资组合变得更加集中。当我们看到不同股票、风格或板块之间表现出巨大差异时，我们的本能反应是：
- “我为什么要持有这些表现落后的资产？”
- “为什么不把所有资金都集中在那些赢家身上？”
这本质上是另一种形式的市场预测。当我们看到市场的某些领域表现优异（例如近期的能源与软件行业），并听到那些引人入胜的解释后，我们便忍不住进行线性外推，认为这种趋势会永远持续下去。
忽视审慎的分散投资原则是一场危险的游戏，在市场剧烈波动时尤其会受到严厉惩罚。
认为分散投资是“免费午餐”的想法一直很天真，因为它忽略了行为因素。真正的分散投资意味着，你的投资组合里必然会包含一些当前表现不佳，并且在特定环境下预计会表现不佳的资产。对投资者来说，接受这一点非常困难——我们只想持有那些一直在上涨的好东西。
纪律是关键
无论是试图择时，还是集中持仓，这两种行为本质上都源于一种对自身预测未来能力的过度自信。有趣的是，投资者并非因为市场越来越难预测而变得更有信心；恰恰相反，是源于波动性加剧所带来的焦虑感，使我们的行为看起来好像信心倍增。
这是一种非常人性化但代价高昂的路径：因为感觉环境越来越具挑战性，反而去尝试做更困难的事情。
市场异常不确定的感觉出现时，正是行为纪律最重要的时候，但也正是我们最有可能放弃它的时候。
择时交易和集中持仓在当下感觉很对，因为它们是让我们感觉良好的“简单选项”，但它们真正起作用的可能性微乎其微。