近期，由于担心人工智能（AI）将颠覆传统软件即服务（SaaS）的商业模式，软件行业经历了一场被称为“SaaS末日”（Saaspocalypse）的广泛抛售。然而，市场对此的反应并非铁板一块。一方面，高盛等机构认为市场反应过度，并指出像 Figma 和 Atlassian 这样积极拥抱 AI、并保持强劲增长的公司，其股价下跌反而创造了买入良机。另一方面，像 ServiceNow 和 Wix.com 等公司则面临实实在在的压力，它们的股价因直接的 AI 竞争威胁、利润率受压以及商业模式的可持续性质疑而大幅下跌。这种分化的表现揭示了 AI 对软件行业来说是一把双刃剑，既是机遇也是挑战。
要点
- 1“SaaS末日”指的是因担忧 AI 取代传统软件功能，导致 SaaS 公司股票被大规模抛售的现象。
- 2观点分化：高盛认为市场抛售过度，是买入优质软件股的机会；而市场则对部分公司的未来感到担忧。
- 3赢家策略：Figma 和 Atlassian 通过将 AI 集成到产品中，不仅没有被取代，反而开辟了新的收入来源，并保持了两位数的销售增长。
- 4输家困境：ServiceNow 因利润率下滑和商业模式转型的不确定性而受挫；Wix.com 则面临 AI 设计工具的直接竞争，其商业模式被认为很脆弱。
视角
高盛的乐观派
高盛首席执行官认为抛售“过于宽泛”，AI 不会带来全面的破坏。像 Figma 和 Atlassian 这样能够灵活调整并利用 AI 的公司，在股价回调后反而变得极具吸引力，它们的强劲销售增长和 AI 功能的高采用率证明了其业务的韧性。
市场对 ServiceNow 的担忧
尽管业绩符合预期，但其毛利率从 79% 降至 75%，这让投资者担心从按席位收费转向 AI 消费模式会持续压缩利润。同时，其股票估值依然偏高，市场对其能否维持现有增长率持怀疑态度。
市场对 Wix.com 的担忧
Anthropic 公司推出的 AI 设计工具 Claude Design 被视为 Wix.com 的直接竞争对手。投资者认为 Wix 的商业模式很容易被更快、更便宜的 AI 工具颠覆。此外，公司花费巨资回购股票也引发了对其资金使用效率的质疑。