通用汽车（GM）在市场担忧情绪中交出了一份亮眼的成绩单。尽管面临油价上涨和地缘政治紧张带来的压力，公司2026年第一季度的调整后每股收益达到了3.70美元，远超市场预期。这一表现部分得益于一项有利的关税裁决，但即便剔除这笔约5亿美元的一次性收益，其核心业务依然实现了稳健增长。公司因此上调了全年业绩指引，显示出管理层对未来的信心。在核心的北美市场，通用汽车通过严格的库存和定价管理，维持了领先的利润率和市场份额，尤其是在高利润的皮卡和跨界车领域。同时，软件与服务业务正迅速成长为新的增长引擎。然而，公司也面临挑战，其电动汽车战略的调整带来了数十亿美元的特殊支出。尽管如此，以目前仅约6倍的远期市盈率来看，通用汽车的股价似乎并未完全反映其强劲的运营基本面和资本回报能力，可能为着眼于长期的投资者提供了价值机会。
要点
- 1业绩超预期：2026年第一季度调整后每股收益为3.70美元，远超分析师预期的2.62美元。
- 2上调指引：将全年调整后EBIT指引上调至135亿至155亿美元。
- 3定价能力强：在北美市场维持了10.1%的调整后EBIT利润率，且优惠力度远低于行业平均水平。
- 4软件业务增长：软件和服务部门第一季度收入同比增长20%，订阅用户基础持续扩大。
- 5估值吸引：远期市盈率仅为6倍，股票回购和分红计划仍在积极进行。
尽管市场存在宏观不确定性，但通用汽车的运营纪律和财务韧性不容忽视。从管理层到分析机构，各方观点共同描绘了一家基本面强劲的公司。
视角
通用汽车首席财务官 保罗·雅各布森
“北美团队在整个季度面临库存挑战的情况下，出色地管理了市场。我认为我们还在成本控制方面取得了一些领先，这才是（业绩）超预期的真正来源。”
摩根大通
将通用汽车的目标价从97美元上调至98美元，并维持“增持”评级，这一调整反映了对其盈利能力轨迹和更稳定运营背景的信心增强。