市场正严重低估伊朗相关冲突关闭霍尔木兹海峡所带来的经济后果，这与2020年初对新冠疫情的普遍误判如出一辙。尽管全球能源供应、农业和航空业已出现明显的中断迹象，但股市依然高涨，反映出人类和市场在应对渐进、分散的风险时存在认知盲区。这种对现实的脱节源于认知偏误，当现实最终无法被忽视时，市场可能会像疫情爆发时那样，突然迎来剧烈的、迟来的调整。
历史的重演：从新冠疫情到能源危机
尽管曾对大流行病风险发出过警告，但作者本人在2020年初也未能预见到危机的严重性，一度认为病毒会像以往的疫情一样自行消退。这种心态并非个例，市场也表现出同样的乐观。
- 市场的盲目性： 2020年2月19日，就在意大利报告首个新冠病例集群、全球经济即将停摆之前，标准普尔500指数创下了历史新高。
我现在相信，类似的经济盲目性正在今天的另一场危机中上演。
被市场忽视的危机
当前的危机是与伊朗的冲突以及霍尔木兹海峡的持续关闭。其影响的严重性已通过数据和现实清晰地展现出来，但市场价格并未反映这一点。
全球石油供应中断： 国际能源署称之为史上最大规模的中断。海峡的关闭使全球石油供应减少了13%，这一比例甚至超过了造成严重经济冲击的1973年石油危机（7%）。
实体经济影响显现：
- 美国密西西比州的农民因柴油价格而“勉强度日”，化肥价格上涨60%。
- 在孟加拉国首都达卡，车辆为补充丙烷排起了长队。
- 菲律宾、韩国、泰国和越南等国已进入能源紧急状态或开始实施燃料配给。
- 德国汉莎航空公司已取消数万个夏季航班。
尽管如此，美国股市仍在创下新高，这种脱节令人费解。
“市场为和平定了价，但石油体系没有。”
我们为何对眼前的风险视而不见？
市场和我们许多人之所以将这场史上最大的能源中断视为“可能不会发生”的坏事，其根源在于人类固有的认知偏误。
经济学家将这种现象称为 “鸵鸟悖论”，即面对风险时倾向于逃避。这背后是多种心理因素在作祟，例如短视、健忘、过度乐观、惯性、简化问题和从众行为。
更深层的原因是，人类的认知系统擅长应对 来源明确、突如其来的威胁（比如一个迎面而来的拳头），却拙于处理 分散的、渐进的威胁。
- 渐进式威胁的“隐形”： 哈佛大学心理学家丹尼尔·吉尔伯特认为，渐进式威胁无法触发大脑的警报系统，使我们“在燃烧的床上安然入睡”。
- 信息处理的偏差： 威胁是 持续渐进的，而非一次性的突发事件。与“海峡关闭”这样的明确标题相比，每日零散传来的坏消息（化肥涨价、航班取消）很难让人们感知到全局性的转变。
从渐变到突变：市场的“梦醒时分”
现实只能被短暂地忽略。当变革性事件发生时，变化会来得异常迅速。
2020年，市场在创下新高后的五周内暴跌34%，这是历史上最快的调整。导致崩盘的信息在数周前就已存在，改变的不是数据，而是市场对数据的 整合与认知 —— 抽象的风险最终变得具体。
作者认为，我们距离类似的转变可能只有几周之遥。
- 一个明确的预测： 如果霍尔木兹海峡到6月仍处于实质性受限状态，那么到劳动节（9月初）时，标准普尔500指数将比4月22日的高点 至少下跌10%。
越来越多的机构和分析师也表达了类似的担忧，认为当前的市场环境与2020年2月惊人地相似。
我错过了新冠疫情，市场也错过了——直到它再也无法忽视的那一天。我希望我们不要错过下一次重大的冲击。时间还有，但可能不多了。