一项研究发现，能带来良好感觉的资产（如艺术品、古董车）其财务回报通常更低。这些资产提供的“情感收益”，即拥有它们所带来的个人享受和社会认同感，让投资者愿意接受每年约2.5%的财务回报折损。这个概念也延伸到ESG投资等领域，即投资者可能因为投资带来的“行善”感觉而接受较低回报。然而，对于部分所有权（如代币化），投资者可能只承担了财务损失，却无法获得完整的情感收益。
情感与回报的权衡
一项研究对比了收藏品（如古董车、艺术品、邮票）与风险相当的传统金融资产的表现。其核心问题是：为我们带来良好感觉的资产，我们是否愿意接受更低的回报？
研究发现，在长达110年的时间里，收藏品的平均年回报率比风险相当的流动资产组合低了约2.5%。
研究者认为，传统资产只提供财务回报，而收藏品还提供了一种非财务回报——他们称之为“情感收益”，这正是造成回报差距的原因。
什么是“情感收益”？
情感收益是指拥有某项资产所带来的情感好处。它主要来自两个方面：
- 私人享受: 拥有者从欣赏或使用该资产中获得的直接乐趣。例如，欣赏自己墙上挂着的一幅名画。
- 社会认同感: 拥有该资产向外界传递的社会地位或品味信号。例如，别人因为你拥有这幅画而对你产生的看法。
这个概念符合人类的行为模式：如果两项资产风险相同，其中一项能带来愉悦感，而另一项不能，我们很自然地会满足于从前者那里获得较低的财务回报。
更广泛的影响
情感收益的概念不仅限于收藏品，它对其他投资领域同样有启发。
ESG 投资
如果投资者相信自己的投资正在“做好事”，这种感觉本身就是一种积极的情感收益。因此，他们可能愿意接受比其他投资更低的回报。不过，这种情感的强度可能不如拥有实体收藏品那样强烈，因为持有公司股份的感觉相对抽象。
“感觉糟糕”的资产
反过来也成立吗？对于那些让我们感到不适或内疚的资产，我们是否会要求更高的回报作为补偿？这个想法或许可以应用于价值投资，因为这类资产通常被负面情绪所包围。
部分所有权的陷阱
研究还指出了“情感收益”对资产代币化或部分所有权的影响。
在收藏品投资中，投资者用较低的财务回报换取了完全拥有权所带来的积极情感。但如果一件藏品被代币化，所有权被分割，投资者就可能陷入一个困境：既承担了较低的财务回报，又无法获得悬挂在自家墙上欣赏的“情感收益”。
总而言之，在讨论投资行为时，情感所扮演的角色不应被忽视。它不仅体现在恐惧和贪婪等极端情绪中，更体现在持有资产这一行为本身如何影响我们的感受，并最终影响我们愿意接受的回报。