尽管阿根廷总统米莱伊曾承诺遏制通货膨胀，但到2026年，月度通胀率再次攀升，降通胀进程陷入停滞。分析指出，主流讨论往往忽略了问题的核心——货币供应。高通胀的本质是货币供应增长过快，而阿根廷货币基础的爆炸性增长与居高不下的通胀率直接相关。因此，最关键的问题是，以反通胀为旗号的米莱伊为何会允许央行大量印钞。
停滞不前的通胀斗争
尽管阿根廷的通胀率已从米莱伊上任初期的峰值大幅回落，但下降趋势已经停滞。经济学家对其实现每月低于1%的目标持怀疑态度。
- 通胀反弹： 2026年3月的月度通胀率达到3.4%，创下一年来的新高。
- 承诺落空： 米莱伊曾承诺将通胀率降至“以零开头”，即月度低于1%，但目前看来难以实现。
- 政策缺失： 政府并未要求中央银行采取明确的通胀目标政策，也放弃了汇率锚定机制，导致降通胀进程失去了动力。
“降通胀进程陷入了僵局。” — Gabriel Caamaño, 经济学家
被忽视的核心：货币供应
许多分析未能触及问题的根本。持久的高通胀，其根源几乎总是一个货币现象，更具体地说，是一个 货币供应现象。
- 通货膨胀的定义本身就是货币购买力的下降，这是一个货币问题。
- 虽然货币的价值会因供给或需求的变化而改变，但当通胀率 持续且非常高 时，原因几乎总是 货币供应的快速扩张。
阿根廷的证据
数据显示，阿根廷的货币基础在米莱伊上任后经历了爆炸性增长。这种极端快速的货币基础扩张，必然会在一段时间后导致高通胀。
- 通胀率与货币增长率并非完全相等。在通胀放缓时，实际货币需求会上升，通胀通常低于货币增长；反之，在通胀加速时，实际货币需求会下降，通胀可能超过货币增长。
- 然而，从长期来看，极快的货币基础增长必然会产生高通胀率。历史数据也表明，高通胀国家的货币增长率与通胀率之间存在强烈的相关性。
这引出了一个核心的、令人费解的问题：
为什么米莱伊要让阿根廷中央银行印这么多钱？