Synth Daily
亚马逊的“隐形帝国”：被低估的万亿级芯片业务能否挑战英伟达？
2026-04-10
知名研究机构 Citron Research 近期发布报告，指出亚马逊 内部隐藏着一个价值万亿美元的“芯片帝国”，这可能是市场迄今为止最大的误判之一。报告认为，华尔街普遍低估了亚马逊旗下云服务（AWS）自研芯片的巨大潜力，尤其是其 Trainium 和 Graviton 处理器。这些芯片的需求极其旺盛，其业务规模若独立计算，年收入可达500亿美元。相比之下，亚马逊的估值却远低于增长缓慢的传统零售商。Citron Research 认为，这种巨大的估值错配意味着亚马逊的股价有显著的上涨空间，其半导体业务的崛起，甚至可能撼动英伟达 在人工智能芯片领域的霸主地位。这一观点也得到了亚马逊首席执行官安迪·贾西的间接证实，他表示公司的芯片业务“如火如荼”。
要点 1 目标价上调： Citron Research 将亚马逊目标价设定为300美元，预测其股价有28%的上涨潜力 。2 隐藏的芯片帝国： 报告强调亚马逊的自研芯片业务是一个“隐藏在内部的万亿美元公司”，其年收入潜力高达500亿美元 ，且正以三位数的速度增长。3 估值错配： 市场对亚马逊的估值存在严重偏差。相比之下，增长缓慢的沃尔玛市盈率高达45倍，而销售高科技AI芯片的亚马逊远期市盈率仅为26倍。4 官方证实： 亚马逊CEO安迪·贾西在股东信中确认，公司的定制AI芯片需求空前，并证实了其业务规模的巨大潜力。视角 Citron Research
亚马逊建立了“有史以来对英伟达半导体霸权最严峻的威胁”。华尔街分析师完全错过了亚马逊定制芯片业务的巨大规模，这是一个隐藏在亚马逊内部的价值万亿美元的公司，但却没有出现在任何一个卖方分析模型中。
安迪·贾西 (亚马逊CEO)
我们的芯片业务正“如火如荼”，它改变了AWS的经济模型，并将比大多数人想象的要大得多。如果亚马逊作为传统的半导体制造商运营，我们的年收入可能达到约500亿美元。
市场现状
市场长期以来因亚马逊的高资本支出而“惩罚”它，同时却奖励像沃尔玛这样稳定但低增长的零售竞争对手，这导致了明显的估值错配。
争议焦点 当前市场对亚马逊估值的核心争议在于，投资者是否应该像看待传统零售商一样看待这家科技巨头。Citron Research 用一个生动的对比指出了这种认知偏差。
“沃尔玛卖薯片，市盈率45倍。亚马逊卖AI芯片，远期市盈率26倍。芯片已经售罄，这种估值倍数必须反转。”
这个观点认为，市场未能充分认识到亚马逊高科技业务（如AI芯片）的价值，而是过多地关注其零售业务的资本支出，从而给出了一个与其增长潜力不匹配的低估值。
Q&A Q: 为什么说亚马逊的芯片业务被“隐藏”了？
A: 因为亚马逊的自研芯片主要供其云服务（AWS）内部使用，并未作为独立产品向第三方大规模销售。因此，其收入和价值被包含在AWS的整体财报中，并未被市场单独估值，导致其真实规模和潜力被严重低估。
Q: 亚马逊的芯片真的能挑战英伟达吗？
A: Citron Research 认为完全有可能。虽然英伟达目前在通用AI芯片市场占据主导地位，但亚马逊的Trainium和Graviton芯片在其庞大的AWS生态系统内具有天然的优势，能够为客户提供更具成本效益和高度优化的解决方案。随着AWS客户越来越多地采用这些定制芯片，亚马逊正在从内部瓦解英伟达的市场份额。
Q: 亚马逊CEO的说法可信吗？
A: 非常可信。CEO安迪·贾西在致股东的信中明确指出，其Trainium2芯片已基本售罄，而尚未发布的Trainium4也已收到大量预订。他直接提到，如果将这部分业务按传统芯片公司估算，年收入可达500亿美元，这为Citron的论点提供了强有力的官方背书。
来源 撼动Nvidia？Citron看好亚马逊隐藏的万亿美元芯片帝国，潜力暴涨28%
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