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特斯拉多空对峙：自动驾驶能否支撑起万亿估值？
特斯拉近期陷入了激烈的多空博弈。一方面，首席执行官埃隆·马斯克力挺全自动驾驶（FSD）技术，坚称其显著提升了道路安全并已挽救大量生命。即便面临监管机构的工程分析调查和潜在的大规模召回风险，马斯克依然对未来充满信心。与此同时，“木头姐”凯茜·伍德选择在股价大跌时逆势抄底，耗资 1400 万美元增持。然而，华尔街分析师，尤其是摩根大通的瑞安·布林克曼，则给出了极度悲观的预测，认为特斯拉核心业务增长停滞，财务指标恶化，股价可能暴跌 60% 至 145 美元。这种巨大的观点分歧，反映出市场对特斯拉究竟是一家传统车企还是未来人工智能巨头的根本质疑。
要点
- 1马斯克宣称 FSD 挽救了 90% 的潜在交通受害者，但该系统正面临 NHTSA 的深度安全调查。
- 2摩根大通分析师预测特斯拉今年自由现金流转负，核心电动车业务增长已进入平台期。
- 3方舟投资（Ark Invest）趁股价下跌斥资 1400 万美元加仓，坚定看好机器人出租车前景。
- 4特斯拉市盈率目前高达 300 倍，远超其他科技巨头，高估值面临业绩下滑的严峻考验。
视角
埃隆·马斯克
“特斯拉自动驾驶挽救了大量生命，统计数据是不言而喻的。”他承认系统仍有改进空间，但其安全性已显著超过人类驾驶。
瑞安·布林克曼 (摩根大通)
特斯拉所有财务指标的预期已经“崩塌”，其核心业务在 2024 至 2025 年出现萎缩，目标价下调至 145 美元。
安德鲁·佩尔科科 (摩根士丹利)
维持乐观，预计特斯拉今年将交付 160 万辆汽车，机器人出租车车队的扩张将是股价的关键催化剂。
历史背景
特斯拉一直处于汽车工业与人工智能的交汇点。虽然马斯克在 2021 年设定了 50% 的年复合增长率目标，但随着电动车税收抵免政策到期和全球竞争加剧，该公司在 2024 年被迫放弃了这一增长目标。尽管过去十年看空者往往判断失误，但近五年来，基于基本面的看空分析在预测股价回调方面表现出了更高的准确度。
估值逻辑的断裂
特斯拉目前的市盈率超过 300 倍，这意味着投资者仍将其视为一家增长速度远超标普 500 指数的高科技颠覆者。然而，现实数据却显得有些骨感。
摩根大通指出，特斯拉 2025 年的预期收入仅为 948 亿美元，甚至略低于 2023 年的水平，运营利润则因利润率骤降而减半。
这种巨大的估值溢价主要依赖于马斯克对“机器人出租车”和“Optimus 机器人”的宏伟愿景。如果这些 AI 催化剂无法在财务报表上转化为真金白银，特斯拉的万亿市值将面临巨大的回调压力。
时间线
关键转折点
- 1
2023 年底
特斯拉股价上涨 40%，市场对 AI 愿景充满期待。
- 2
2024 年初
核心 EV 业务量开始下滑，公司放弃 50% 的年度增长目标。
- 3
最近周一
摩根大通发布看空报告，股价大跌，Ark Invest 随即斥资 1400 万美元抄底。
- 4
未来展望
NHTSA 的 FSD 调查进入工程分析阶段，可能引发大规模召回。
Q&A
Q: 为什么分析师 Gary Black 会为看空特斯拉的分析师辩护？
A: Black 认为投资者应该关注分析师提出的“自由现金流将转负”的核心论点，而不是进行人身攻击。他指出该分析师虽然过去十年看错，但过去五年的判断具备可信度。
Q: 特斯拉在机器人出租车领域的进展如何？
A: 目前已在奥斯汀和旧金山湾区进行小范围测试，但尚未对公司财务产生显著贡献。这正是多空双方争议的焦点——它究竟是未来还是泡沫。
你知道吗？
马斯克曾无奈地感叹，即便特斯拉救了 90% 可能会死于车祸的人，那活下来的 90% 的人甚至根本不知道是特斯拉救了他们，而剩下的 10% 依然会起诉特斯拉。
来源
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