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美光科技 Q2 业绩“爆表”：AI 存储需求推升盈利，巨额投入引发市场震荡
美光科技（Micron）近日发布了 2026 财年第二季度财报，交出了一份堪称“震撼”的成绩单。受益于人工智能对高带宽存储器（HBM）的狂热需求，公司营收同比暴增 197% 达 238.6 亿美元，调整后每股收益更是飙升至 12.20 美元，远超市场预期。尽管业绩全面“爆表”，但美光宣布 2026 年资本支出将超过 250 亿美元以扩张产能，这一巨额开支引发了投资者对利润率触顶的担忧，导致股价在财报发布后出现短期回调。然而，分析师普遍认为，随着 AI 从大模型训练转向推理，存储行业的周期性正在发生结构性转变，美光的长期增长潜力依然巨大。
要点
- 1营收与利润双重爆发：第二季度多项财务指标创下历史新高，营收增长近两倍。
- 2HBM 供不应求：人工智能驱动的高带宽存储器需求极其旺盛，目前产能已基本售罄。
- 3结构性转型：通过推出五年期战略客户协议（SCA），美光试图平滑存储行业传统的“暴涨暴跌”周期。
- 4巨额资本开支：计划在 2026 财年投入超过 250 亿美元，用于技术升级和产能扩张。
视角
Rosenblatt 分析师
这一季度的表现令人惊叹。新引入的长期战略协议是行业的重要转折，有助于稳定未来的收入预期。
高盛集团
尽管业绩亮眼，但需保持谨慎。随着 2027 年新供应的进入，HBM 价格的上涨动能可能会放缓。
Freedom Capital Markets
人工智能正从训练转向推理阶段，这将为美光带来多年的繁荣，其市值有望突破 1 万亿美元。
历史背景
长期以来，半导体存储行业一直被视为典型的周期性行业。市场往往在需求旺盛时过度投资，随后在需求放缓时陷入产能过剩和价格战。美光过去数十年的股价波动正是这种“繁荣与萧条”交替的写照。
“我们正处于存储行业历史性的转折点，AI 不仅仅是一个短期热点，它正在重塑数据中心对硬件的底层需求。”
争议焦点：盈利巅峰还是新起点？
美光在财报中给出的第三季度毛利率指引高达 81%，这让部分投资者感到不安，担忧这可能已经触及了本轮周期的顶点。此外，超过 250 亿美元的资本支出计划虽然显示了公司对未来的信心，但在短期内会给现金流带来巨大压力。
市场对“卖事实”的反应较为剧烈，股价的短暂下跌反映了投资者对高估值和重资本投入的本能警惕。
时间线
业绩与展望关键节点
- 1
2026 财年 Q2
营收达 238.6 亿美元，EPS 达 12.20 美元，远超预期。
- 2
2026 财年 Q3 (预期)
预计营收将增长至 335 亿美元，每股收益升至 19.15 美元。
- 3
2026 全年
计划投入超 250 亿美元资本支出，加速 HBM4 研发。
- 4
2028 年之后
由于洁净室建设周期长，真正的实质性新产能预计到 2028 年下半年才会释放。
Q&A
Q: 为什么业绩超预期股价反而下跌？
A: 市场存在“利好出尽”的情绪，且投资者担心 2026 年超 250 亿美元的资本支出会稀释短期利润，并警惕毛利率是否已接近峰值。
Q: 什么是 SCA 协议？
A: 这是美光推出的战略客户协议（Strategic Customer Agreements），通过与客户签订长达五年的供应承诺，锁定价格与产能，从而降低行业的波动性。
你知道吗？
每一颗 AI GPU 都需要大量的高带宽存储器（HBM）堆栈。目前 HBM 的需求增长速度是传统硬件周期的两倍，这意味着美光的产能已经成为 AI 竞赛中的战略物资。
来源
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