2025年第四季度，美国抵押贷款市场出现明显回暖，发放量创下三年半以来新高，主要得益于利率回调引发的再融资热潮。尽管房屋负担能力有所改善，但物业保险费用攀升至历史最高点，且长期逾期风险正在增加。整体房价保持稳定，但在单户住宅与公寓市场之间表现分化。
贷款发放量激增
- 市场回暖： 第四季度贷款发放总量约为144万笔，是自2022年第三季度以来的最高水平。
- 再融资驱动： 再融资占到第四季度贷款总额的近 40%。由于抵押贷款利率回落，符合再融资条件的借款人激增至540万。
- 月供负担减轻： 购房者月供中位数较去年下降8%，降至2063美元，房屋负担能力处于近四年来的最佳状态。
房屋净值提取活跃
房主正通过二次抵押贷款大量提取资金，反映出对房屋净值的利用率显著提高。
- 第四季度房主共提取了 520亿美元 的房屋净值。
- 2025年全年累计提取2050亿美元，其中二次抵押贷款规模创下 18年来的最高纪录。
- 目前全美房主持有的房屋净值总额接近17万亿美元，其中约11万亿美元为可提取状态。
保险成本创历史新高
- 持续增长： 2025年平均年度房屋保险支出增长了 6.6%（约149美元），达到历史最高点。
- 违约风险： 数据显示，保险负担最重的借款人，其违约风险比负担较轻的人群高出22%。
- 成本构成： 虽然保险费用涨幅有所放缓，但其增长仍快于月供中本金部分的支出。
逾期风险与房价走势
尽管整体逾期率维持在3.65%的低位，但潜在压力正在显现：
- 严重逾期： 逾期90天以上或处于止赎流程的借款人数超过85万，这是 自2018年中期以来（除疫情初期外）的最高水平。
- 房价分化： 2月全美房价同比微涨0.4%，但内部差异巨大。
- 单户住宅： 价格同比上涨0.67%。
- 公寓（Condo）： 价格同比 下跌2.2%，近60%的主要市场公寓价格都在走低。
- 回暖信号： 环比来看，2月房价上涨0.13%，显示出市场在负担能力改善后有重新过热的迹象。