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伯克希尔哈撒韦的新篇章：阿贝尔接班与投资版图大洗牌
随着沃伦·巴菲特正式卸任首席执行官，格雷格·阿贝尔接掌了拥有 3730 亿美元现金储备的伯克希尔哈撒韦。阿贝尔在首份股东信中明确了未来的航向：虽然保留了对苹果、美国运通、可口可乐和穆迪等核心资产的长期持有，但也对过去表现不佳的投资如卡夫亨氏表达了不满。与此同时，伯克希尔正在进行精准的减仓与调仓，减持了部分涨幅过高的科技股如苹果和亚马逊，并低调建仓具有数字化增长潜力的百年媒体《纽约时报》。在权力交接的元年，这家投资巨头正试图在坚守价值投资传统与应对复杂市场环境之间寻找新的平衡。
要点
- 1现金储备创新高：截至 2025 年底，伯克希尔的现金及国债持有量达到惊人的 3733 亿美元。
- 2四大核心持仓：苹果、美国运通、可口可乐和穆迪被点名，预计将实现“数十年的持续复利”。
- 3承认投资失误：新任 CEO 阿贝尔公开表示卡夫亨氏的回报“远未达到及格线”，并考虑潜在的减持。
- 4新旧动能转换：在大幅削减苹果头寸的同时，伯克希尔买入了历史悠久的《纽约时报》。
视角
格雷格·阿贝尔 (CEO)
我们将继续维持堡垒般的资产负债表，确保伯克希尔的根基永不动摇，并保持充足的流动性以便在机会出现时迅速行动。
罗伯特·莫斯科 (分析师)
卡夫亨氏暂停拆分计划是一个负面信号，这表明该业务目前的状况还不足以支撑其作为独立公司运营，未来仍不明朗。
斯蒂芬·吉尔福伊尔 (资深交易员)
虽然技术面显示股价有反弹至 568 美元的潜力，但对于已经失去信心的个股，不建议投入过多资本，应谨慎操作。
历史背景
伯克希尔与 3G 资本在 2013 年合作收购亨氏，并于 2015 年将其与卡夫合并。尽管这曾被视为一桩强强联手的交易，但因过度削减成本导致品牌投资不足，加上消费者口味转向更健康、加工程度更低的食品，该股票自合并以来已累计下跌近 67%。
“我们在这笔投资上的回报远远不够。” —— 伯克希尔新任 CEO 格雷格·阿贝尔
核心持股的逻辑
尽管伯克希尔在过去一段时间内卖出了约四分之三的苹果持股，但苹果依然是其最大的单一持仓。阿贝尔强调，对于核心持股将保持“有限的操作”，这反映了伯克希尔对具有特许经营权和强大护城河企业的偏爱。
时间线
伯克希尔的权力更迭与调仓
- 1
2025年第四季度
巴菲特连续第 13 个季度净卖出股票，大幅减持苹果，并首次开始抛售亚马逊。
- 2
2026年年初
沃伦·巴菲特正式辞去首席执行官职务，格雷格·阿贝尔接任。
- 3
2026年2月
阿贝尔发布首份致股东信；同月，卡夫亨氏宣布暂停其分拆为两家公司的计划。
- 4
2026年3月
伯克希尔宣布恢复股票回购，阿贝尔个人出资 1500 万美元购买公司股票，展现对未来的信心。
Q&A
Q: 为什么伯克希尔要在这个时间点建仓《纽约时报》？
A: 尽管传统媒体面临困境，但《纽约时报》的数字化转型非常成功。其多元化的数字订阅组合（包括游戏、烹饪和体育报道）使其在 2025 年实现了利润的显著增长，符合巴菲特寻找“即使在颠覆中也能进化”的企业逻辑。
Q: 既然看好苹果，为什么还要减持那么多？
A: 估值是关键。苹果的市盈率从巴菲特最初买入时的约 10 倍飙升至 30 倍以上。对于极其看重安全边际的伯克希尔来说，在高位锁定利润并降低集中度风险是理性的选择。
你知道吗？
新任 CEO 格雷格·阿贝尔承诺，只要他担任 CEO 期间，他每年都会将自己的全部税后薪水用于购买伯克希尔哈撒韦的股票。这一举动向外界释放了强烈的信号：他的利益与全体股东完全一致。
来源
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