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派拉蒙与华纳兄弟超千亿美元大合并：流媒体版图的终极重塑
好莱坞迎来史诗级整合。派拉蒙斯凯丹斯（Paramount Skydance）宣布将以约1110亿美元（含债务）的总价收购华纳兄弟探索（WBD）。此前，流媒体巨头Netflix在激烈的竞购战中选择退出，转而收取28亿美元的解约费。这笔交易将合并HBO Max、CNN、华纳影业与CBS及Paramount+等重量级资产。尽管市场对高额债务和行业垄断表示担忧，但相关公司的股价在消息公布后均录得上涨，反映出投资者对交易尘埃落定的乐观情绪。然而，合并也引发了关于裁员、创作多样性以及潜在政治影响的广泛争议。
要点
- 1派拉蒙以每股31美元的价格击败Netflix，成功获得华纳兄弟探索的控制权。
- 2新公司将由大卫·埃里森执掌，整合后旨在成为能与迪士尼、亚马逊抗衡的流媒体巨头。
- 3Netflix通过放弃竞购展示了财务自律，并获得了28亿美元的“分手费”用以强化核心业务。
- 4交易预计需要至少九个月的监管审查，派拉蒙计划通过整合实现60亿美元的成本协同效应。
视角
华尔街投资者
普遍对交易表示欢迎。派拉蒙股价暴涨超20%，反映出市场此前已消化了溢价预期，且看好收购带来的规模效应。
Netflix高层
认为华纳资产只是“锦上添花”而非“势在必行”。坚持不超额加价反映了其从盲目扩张向追求财务回报的策略转变。
行业工会 (WGA)
对合并表示极度担忧，称其为“反垄断灾难”，认为这将导致行业竞争减少、大范围裁员并损害创作者利益。
历史背景
好莱坞娱乐业近年正经历剧烈的去产能。据统计，洛杉矶电影从业人员已从2022年的14.5万下降至2024年的10.4万。媒体行业的持续整合往往伴随着惨烈的“瘦身”：派拉蒙在去年与斯凯丹斯合并时就已裁撤了15%的员工。
“媒体行业的接连合并伤害了劳动力，削弱了竞争，并浪费了原本可以用于有机增长的数千亿美元。”
债务与盈利的博弈
尽管股价飙升，但新实体将背负沉重的财务压力。此次交易包含债务在内的估值达1110亿美元，如何在内容支出与债务偿还之间取得平衡是巨大的挑战。
关键风险： 派拉蒙近期财报显示其存在季度性亏损且下调了营收预期，新公司必须证明其整合后的盈利能力能跑赢高昂的内容成本。
政治与监管阴云
此次合并引发了前所未有的反垄断关注。特别是CNN与CBS两大新闻机构可能归于同一旗帜下，这在当前政治环境下极为敏感。民主党议员已经就行业权力向少数亲共和党背景的亿万富翁集中发出了警告，认为这可能影响新闻多样性。
时间线
收购进程关键节点
- 1
2025年9月
派拉蒙CEO大卫·埃里森向华纳兄弟探索提出初步收购意向，引发市场关注。
- 2
2025年12月
Netflix介入竞购；派拉蒙随后发起敌意收购并不断追加筹码，包括家族信托的注资。
- 3
2026年2月26日
华纳董事会宣布派拉蒙报价更优。Netflix随后决定不匹配报价，正式退出竞争。
- 4
2026年2月27日
由于不确定性消除，派拉蒙股价单日暴涨超过20%，Netflix股价亦大幅反弹。
Q&A
Q: Netflix放弃竞购是因为没钱吗？
A: 并非如此。Netflix联合首席执行官表示，华纳资产在当前价格下已不再具备财务吸引力。Netflix选择展示其财务纪律，宁愿拿走28亿美元的解约费，也不愿为了规模而过度负债。
你知道吗？
为了赢得这场收购战，派拉蒙CEO大卫·埃里森不仅动用了个人资源，他的父亲——甲骨文公司（Oracle）创始人、身价千亿的拉里·埃里森也提供了个人担保并深度参与了交易背后的资本运作。
来源
 | 今日股市（2月27日）：Paramount Skydance大涨，华纳兄弟交易重塑流媒体格局 |
| 2月27日股市行情：Netflix放弃华纳兄弟收购，获拆分费后股价飙升 |
| 为什么派拉蒙与Skydance今日股价暴涨超20% |
 | WBD之争造就华尔街三大赢家，千万输家无声隐退 |
| Netflix放手，称华纳一直是“合适价格下的锦上添花，而非不惜一切代价的必备” |