英伟达最新的财报展示了人工智能热潮带来的恐怖增长。季度营收达到 680 亿美元，同比增长 73%，核心驱动力是全球对 AI 计算能力近乎疯狂的需求。尽管中国市场受政策限制目前贡献为零，且面临本土竞争对手的崛起，但全球范围内的“代币”需求让英伟达不仅新产品脱销，连六年前的旧型号也供不应求。首席执行官黄仁勋坚信，当前的资本支出是未来收入的基石，计算力已成为生成利润的核心生产力。
财务数据：数据中心成为绝对主力
英伟达的收入结构正高度向 AI 基础设施集中：
- 季度总营收： 680 亿美元，其中 620 亿美元 来自数据中心业务。
- 年度总营收： 达到了惊人的 2150 亿美元。
- 细分结构： 数据中心收入中，510 亿美元 为计算卡（主要是 GPU），110 亿美元 为 NVLink 等网络产品。
全球需求：老旧显卡也成了香饽饽
黄仁勋指出，全球对“代币”（AI 生成内容的单位）的需求呈现 指数级增长。
“这种需求甚至让云端已经部署了六年的旧型号 GPU 也被完全占满，且租赁价格持续上涨。”
这种现状反映出 AI 行业正处于极度的“算力饥渴”状态，算力的供给速度远赶不上模型训练和推理的需求。
中国市场：零收入与长期变数
尽管美国政府放宽了部分出口限制，但英伟达在中国市场的进展并不顺利：
- 目前的营收贡献： 本季度对华芯片出口 尚未产生任何收入。
- 合规阻碍： 尽管 H200 等部分产品已获准，但能否大规模进入中国市场仍存在不确定性。
- 本土崛起： 首席财务官提到，中国本土竞争对手（如摩尔线程）在资本市场和技术上的进步，长期来看可能挑战全球 AI 产业格局。
战略布局：大手笔投资与产业同盟
英伟达正试图通过深度捆绑头部 AI 公司来巩固其生态位：
- OpenAI 合作： 双方正在推进一项价值 300 亿美元 的投资与合作协议。
- 算力同盟： 持续加强与 Meta、Anthropic 以及马斯克的 xAI 的伙伴关系。
核心逻辑：算力即收入
面对市场对科技巨头过度支出（Capex）的担忧，黄仁勋给出了直接的回应。他认为在 AI 时代，传统的投入产出比逻辑已经改变：
- 计算是生产力： 没有计算力就无法产生代币，没有代币就无法产生收入。
- 转折点已到： 英伟达正处于一个转折点，即通过高效的计算资源为客户产生 具有生产力和盈利能力 的 AI 产出。
“在 AI 的新世界里，计算就是收入。”