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油价波动加剧：库存激增与地缘政治风险交织
近期全球石油市场正经历剧烈动荡。一方面，美国原油库存意外大幅增加 1140 万桶，远超市场预期，给油价带来了下行压力。然而，另一方面，日益紧张的美伊关系和潜在的军事冲突风险，推高了市场的风险溢价。这种紧张局势直接刺激了原油运输需求，导致超大型油轮（VLCC）的日租金飙升至六年来的新高，达到惊人的 17 万美元。供需基本面的利空消息与地缘政治的利多因素相互博弈，使得油价在不确定性中剧烈摇摆，市场情绪极为敏感，并密切关注着美伊谈判的最新进展。
要点
- 1美国原油库存意外激增 1140 万桶，而分析师预期仅为增加 185 万桶，对市场构成显著利空。
- 2受中东紧张局势和运输需求激增影响，超大型油轮（VLCC）日租金飙升至 17 万美元，创下六年新高。
- 3美伊关系紧张，市场为潜在的军事冲突定价了高额的风险溢价，这在很大程度上抵消了库存增加带来的负面影响。
- 4与原油库存形成对比，美国汽油和馏分油库存均录得下降，显示出下游需求的差异。
视角
路透社与行业信源
油轮运价飙升的核心驱动力来自两个方面：一是印度为替代俄罗斯原油而增加了对中东石油的采购；二是交易商们为规避潜在的美伊军事冲突而争相提前发货，导致运力空前紧张。
ING 分析
市场情绪非常矛盾。对美伊达成外交解决方案的希望一度拉低油价，但美国在该地区的军事集结又让冲突风险高悬。市场对任何新消息都极为敏感，不确定性是当前的主旋律。
Oil Brokerage Ltd. 航运研究主管
一旦中东地区爆发军事行动，超大型油轮的运费很可能会飙升至 2019 年以来从未见过的高位，这将对全球能源运输成本产生巨大影响。
供需基本面
当前油市的基本面呈现出复杂景象。最引人注目的是美国原油库存的意外状况，这通常被视为市场供应过剩的明确信号。
根据美国石油协会（API）的数据，截至 2 月 20 日当周，美国原油库存增加了 1140 万桶，而市场普遍预期仅增加约 190 万桶。这是自 2024 年 2 月以来的最大单周增幅。
与此同时，美国的原油产量也持续增长，同比增长了 23.8 万桶/日。然而，在下游产品方面，情况却有所不同。同期的汽油库存减少了 153 万桶，馏分油库存减少了 277 万桶，表明终端消费市场的需求尚可，这在一定程度上缓冲了原油库存激增带来的冲击。
地缘政治风险
地缘政治是当前支撑油价、对抗库存利空的关键因素。美国与伊朗之间的紧张对峙，已成为全球能源市场最大的不确定性来源。
为规避潜在冲突，交易商们争相将原油运出中东，直接导致超大型油轮（VLCC）的日租金从 2026 年初开始翻了三倍，飙升至 17 万美元，达到六年来的最高点。
市场普遍认为，如果美伊之间无法达成外交协议，军事行动的可能性将越来越高。因此，尽管原油供应充足，但交易员们不得不将这种“战争风险”计入价格之中。这种风险溢价使得油价在面对显著的利空数据时，依然表现出一定的韧性，没有出现崩溃式下跌。
Q&A
Q: 为什么原油库存数据如此利空，油价却没有大跌？
A: 这主要是因为市场正在同时消化两个相反方向的强大力量。一方面，美国原油库存激增是明确的供应过剩信号，理应打压油价。但另一方面，中东地区一触即发的军事冲突风险，让市场担心未来原油供应可能随时中断，从而形成强大的“风险溢价”来支撑油价。当前油价的波动，正是这两股力量激烈博弈的结果。
你知道吗？
在油轮运价飙升的背后，一个不容忽视的因素是市场运力的集中。据估计，韩国的 Sinokor 航运集团通过近期的大规模船舶采购，目前已控制了全球所有可用的、非受制裁油轮中约四分之一的运力。这种市场集中度的提高，进一步加剧了运力紧张的局面。
来源
 | 美国原油库存激增拖累油价 |
| 油轮运价飙升至六年新高 |
| 伊朗局势未明，油价波动剧烈 |