这篇内容回顾了以往最受欢迎的投资观点，并结合当前的宏观经济数据，旨在强调一个核心原则：长期投资者应将注意力集中在企业盈利上，而非被短期的市场波动或经济情绪所干扰。尽管经济增长放缓且存在各种风险，但企业盈利的积极前景支持了长期持有的策略，关键在于为市场固有的波动做好准备。
从最受欢迎的帖子中学到的经验
回顾过去最受欢迎的内容，可以发现一些具有长久价值的投资见解，它们对于长期投资者尤为重要。
- 不要过度在意短期表现：将投资组合与他人的表现或全球市场的短期涨跌进行比较，是没有意义的。关键在于你的投资是否正朝着个人长期财务目标迈进。
- 盈利是驱动市场的根本：尽管存在贸易战、利率波动和地缘政治风险等各种干扰，但市场最终的走向由企业盈利决定。
- 市场反映的是未来预期：股市和经济有时会朝相反方向发展。这是因为市场是一个前瞻性指标，它反映的是对未来的预期，而不是当下的经济状况。
- 不同的人眼中有不同的经济：对于投资者而言，经济状况的重要性在于它如何影响企业盈利的增长。
- 糟糕的择时交易也能盈利：即使在市场高点进行一次性投资，只要投资者的时间跨度足够长，这些交易最终也能转为盈利。
- 高市盈率不是卖出信号：市盈率（P/E）等估值指标对预测未来一年的市场走势几乎没有作用。它对于十年或更长周期的预测才有些许参考价值。
- 长期来看，股价总是上涨的：在超过两百年的历史中，资本主义体系下的创新和消费需求推动了企业发展，使得股价长期呈上涨趋势。
- 裁员是经济运行的常态：即使在经济繁荣时期，每月也有近两百万人被解雇，但这只占总就业人数的1%左右。更重要的是，企业通常会招聘更多人，大多数被裁员工能迅速找到新工作。
- 股市的10个真相：这是所有投资工作的基石，提醒投资者有些事情比其他事情更重要，以及通往财富的道路总是伴随着巨大的波动。
宏观经济概览
- 消费者支出：个人消费支出持续增长，创下历史新高。这得益于家庭财务状况整体依然健康。
- 消费者信心：尽管支出强劲，但消费者信心仍然低迷。这再次证明了“人们的实际行动比他们说的话更重要”。
- 企业投资：衡量商业投资的核心资本品订单增长，创下历史新高，预示着未来的经济活动。
- 通货膨胀：通胀率有所缓和，但核心个人消费支出（PCE）价格指数仍高于美联储 2% 的目标。
- 就业市场：私营部门的新增就业岗位乏力，但首次申请失业救济人数仍处于历史低位，表明就业市场虽在降温但并未崩溃。
- 房地产市场：新房销售下降，但建筑开工有所回升。由于大多数房主锁定了低利率的固定抵押贷款，他们对利率和房价的短期波动并不敏感。
专业人士担心的最大尾部风险是 “人工智能泡沫”，其次是“通货膨胀”和“债券收益率无序上升”。
总结与投资启示
- 盈利前景看好：盈利是股价最重要的驱动力，而未来几年的盈利增长预期为股市提供了有利的长期前景。
- 需求保持积极：在健康的消费者和企业资产负债表支持下，对商品和服务的需求依然积极。
- 增长正在放缓：经济虽然健康，但增长已从高位回落。增长不再是必然的，企业需要更努力地创造利润。
- 行动胜于言辞：经济硬数据（如支出和投资）与软数据（如情绪调查）出现脱节。对于投资者而言，硬数据的持续坚挺更为重要。
- 股市不是经济：由于企业在疫情后积极调整成本结构（包括战略性裁员和投资新技术），即使销售额温和增长，也能带来强劲的盈利增长。这意味着股市短期内可能跑赢整体经济。
- 时刻警惕风险：政治不确定性、地缘政治动荡和网络攻击等风险始终存在，随时可能引发市场短期波动。
- 做好长期准备：经济衰退和熊市是每个长期投资者都应预料到的正常现象。请始终系好安全带。
关于股市的核心洞见
- 盈利是核心驱动力：所有关于公司的信息，最终只有在能揭示其盈利状况时才有意义。股价和盈利之间存在非常紧密的长期关系。
- 市场回调是正常的：自1950年以来，标普500指数平均每年都会出现 14% 的盘中下跌。这是投资的一部分。
- 时间是你的朋友：在任何一个五年期内，标普500指数获得正回报的概率超过 89%。如果将时间延长到二十年，从未出现过亏损。
- 像企业主一样思考：投资大师斯坦利·德鲁肯米勒建议，不要在公司盈利最好的时候买入，因为那时它们正在扩张产能，未来可能导致供过于求。反之，在它们亏损时，产能正在收缩，为未来的高利润率奠定了基础。
你必须想象世界在 18 到 24 个月后会是什么样子，而不是现在。
- 波动是代价，不是风险：彼得·林奇在1994年指出，企业利润历史上每年增长约8%，股市大约每九年翻一番。市场的短期波动无法预测，但长期趋势会跟随企业利润的增长。
- 交易越频繁，回报越低：沃伦·巴菲特提出了他的“第四运动定律”。
对于投资者整体而言，运动（交易）增加，回报减少。
- 大多数专业人士跑不赢市场：在过去20年中，92% 的美国大盘股基金经理的表现落后于标普500指数。这证明了试图通过选股来击败市场是极其困难的。