宏观与政策：关税裁决落地，但“退税”和后续政策仍悬而未决
最高法院否定紧急关税权力，市场短线受提振，但企业真正关心的是退款流程与下一轮关税怎么来；同时，美国GDP增速放缓，基本面偏弱。
- 最高法院重磅关税裁决未解1330亿美元退款谜团：接下来将如何发展？：最高法院裁定部分关税非法，但未说明已缴关税是否、如何退还。退款问题预计回到国际贸易法院，企业可能要等待数月。
- 最高法院裁定特朗普1750亿美元关税违宪：裁决强调征税权在国会，行政部门的关税工具箱被收窄。市场反应总体平静，但对贸易谈判与企业成本仍有长期影响。
- 道指上涨逾百点，美第四季度GDP增长放缓：美国四季度GDP年化增速放缓至1.4%。股市小幅走高，但消费与景气数据转弱的信号在增多。
- 今日股市行情（2月20日）：标普500指数上涨0.7%，最高法院裁定关税无效：关税裁决刺激风险偏好回升，电商股反应更明显。经济数据偏弱背景下，市场更像在交易政策与情绪。
AI与数据中心：资本开支更猛，电力与融资压力开始抬头
AI从“讲故事”进入“拼账本”。一边是巨额资本开支与数据中心扩建，另一边是电力供给、监管与负债融资的现实约束。
- 今日股市，2月20日：Alphabet因Gemini推出助力1850亿美元AI布局股价飙升：Alphabet推出Gemini企业版并加码AI云，计划2026年投入1750亿-1850亿美元建设AI基础设施。市场同时担心高资本开支挤压利润。
- 周五Oracle股价为何下滑？：甲骨文股价回落，核心担忧是靠债务扩张数据中心的可持续性。下一关键催化剂是3月财报与后续订单兑现。
- DTE借助Stargate协议将电力转化为利润：DTE Energy与OpenAI大型数据中心签下1.4吉瓦供电合同，带来更可预期的收入。公司上调资本开支计划，同时面临监管与环保压力。
- PPL (PPL) 2025年第四季度收益电话会议记录：PPL将把资本开支重点放在输配电升级与新增电源，直接对接数据中心需求。公司提高股息增长目标，但项目回报与监管审批仍是看点。
- 美银称“围绕AI革命的疑虑开始浮现”，市场视其为可能“蚕食”利润的“双刃剑”：美国银行提示：市场对企业盈利增长的预期很高，但利润率已处高位，AI投入可能带来“互相压价”和资本开支过度的风险。
大公司财报与战略动作：并购、拆分、回购同时加速
增长靠扩张，股东回报靠回购和分红。多家大公司用“更具体的动作”回应市场，而不是只给口号。
- 为什么eBay收购Depop比盈利超预期更重要：eBay四季度营收与GMV超预期，并宣布12亿美元收购二手服装平台Depop，目标是拉近年轻用户。短期可能抬高成本、压毛利，长期押注二手与广告变现。
- 跳出框架：FedEx如何在科技低迷中逆势取胜：FedEx计划把高利润的FedEx Freight拆分上市，并推进Network 2.0整合网络、削减冗余设施，目标每年节省约10亿美元成本。拆分与降本是两条主线。
- 佳明调整指引后大幅回购并提高分红：Garmin收入和盈利增长稳健，自由现金流支撑回购与分红提升。公司强调数据与生态价值，市场更关注估值与增长持续性。
- 华尔街疯狂追捧迪尔：分析师调高目标价的真正原因揭秘：迪尔季度业绩超预期并小幅上调全年展望。市场押注农业设备周期接近底部，但关税等外部变量仍会影响利润率。
- Quanta Services分析师纷纷上调预期，第四季度业绩超出预期：Quanta Services四季度盈利与收入超预期，并上调2026财年指引。电网与能源基础设施的订单兑现能力是核心看点。
- 投资者手握WING，还需祈祷吗？：Wingstop业绩超预期，门店扩张与数字化带动增长，公司同时回购并派息。指引显示同店销售增速温和，扩店仍是主驱动。
- Palantir 又拿下了下一个10亿美元大单：Palantir与美国国土安全部签下5年、总额10亿美元的软件协议，简化采购流程并扩大覆盖范围。政府业务订单能见度增强，但也伴随争议与合规关注。
私募信贷：银行加码入场，流动性焦虑升温
钱继续涌入私募信贷，但“能不能及时退出”正在变成更尖锐的问题。
- 美国银行承诺投入250亿美元扩大私募信贷业务：美国银行计划用250亿美元自有资金做私募信贷，并设立专门负责人。传统大行正加速和非银行贷方竞争。
- 流动性紧缺，投资者施压：Blue Owl软件贷款再掀私募信贷震荡：Blue Owl出售14亿美元贷款，同时调整赎回安排引发担忧，股价承压。事件把私募信贷“资产非流动 vs 投资者要流动”的矛盾推到台前。
加密资产：价格走弱与资金流出并行，稳定币也出现收缩
风险偏好回落时，加密资产的波动会被放大。值得注意的是，稳定币供应变化开始提供“资金进出”的另一条线索。
- 比特币2026年暴跌超20%，开年表现创历史最差纪录：比特币年初至今下跌超20%，现货ETF出现连续净流出，市场对机构需求的持续性更谨慎。
- Tether 2月USDT供应量缩水15亿美元，为FTX崩盘以来最大跌幅：USDT单月供应减少约15亿美元，反映出资金在撤离或降低杠杆。与此同时，稳定币总盘子仍在增长，资金在不同稳定币间迁移的迹象更明显。