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Rivian财报超预期，股价创纪录上涨但未来仍存挑战

电动汽车制造商Rivian在发布了优于预期的2025年第四季度财报后，其股价在2月13日飙升近27%，创下自IPO以来的最大单日涨幅。尽管该季度营收同比下降26%至12.9亿美元，但调整后每股亏损仅为0.54美元，远好于市场预期的0.68美元亏损。更引人注目的是，在交付量和产量双双下滑的情况下，公司通过提高平均售价和削减成本，成功将毛利率维持在9%的健康水平。这显示了其强大的成本控制能力。展望未来，Rivian计划在2026年将交付量提升53%，这主要得益于备受期待的新车型R2的推出。然而，公司预计调整后的亏损额改善有限，且分析师普遍持谨慎观望态度，认为其长期价值最终取决于新车型的市场表现和公司的交付执行能力。

要点

  • 1财务表现超预期：2025年第四季度调整后每股亏损0.54美元，优于预期的0.68美元，提振了投资者信心。
  • 2利润率保持坚挺：尽管交付量下降31%，但通过提价和降本，毛利率仅从10%微降至9%，展示了强大的经营韧性。
  • 3未来增长靠R2：公司预计2026年交付量将增长53%，达到约64,500辆，增长的希望主要寄托在新车型R2上。
  • 4盈利挑战依然存在：尽管交付量预计大增，但2026年调整后EBITDA亏损预计仅小幅收窄，实现盈利仍需时间。

视角

投资者

对Rivian超出预期的亏损控制和坚挺的毛利率反应积极，推动股价创下历史性单日涨幅，显示出市场对其短期财务管理能力的认可。

分析师

态度偏向谨慎乐观。虽然多家机构上调了评级和目标价，但共识目标价与当前股价相近，表明他们认为股价已基本反映当前利好，未来的上涨空间取决于R2车型的成功与否。

财务表现解析

Rivian在2025年第四季度的表现，最核心的亮点在于它证明了自己能在销量下滑时保护利润率。这是一个非常积极的信号，通常情况下，产量和销量的减少会因为固定成本无法被摊薄而严重侵蚀毛利率。

Rivian几乎维持了其毛利率，尽管车辆交付量同比下降了31%，车辆产量同比下降了14%。

这一成绩的背后是两个关键举措：首先，在2025年，每辆车的平均售价（ASP）提高了$5,500。其次，得益于新架构和锂价下跌，每辆车的物料成本（COGS）降低了约$9,500。这一增一减，有效抵消了销量下滑带来的负面影响，展示了公司出色的定价策略和成本控制能力。

未来展望与挑战

展望2026年，Rivian的未来充满了机遇与挑战。公司计划交付64,500辆汽车，实现53%的同比增长，这无疑是一个雄心勃勃的目标，其成败的关键完全系于新一代车型R2的发布和产能爬坡。公司预计，大部分交付将在下半年完成，届时R2的推出将暂时对利润率构成压力，但希望在年底实现正的汽车业务毛利润。然而，公司对调整后EBITDA亏损的预测仅有5%的改善，同时资本支出将增加17%至20亿美元，这表明通往盈利的道路依然漫长。公司的终极目标，或者说“北极星”，是实现每周4,000辆的交付量，以期在2027年实现调整后EBITDA盈利，但这需要近乎完美的执行力和强劲的市场需求。

Q&A

Q: 为什么Rivian的收入和产量都在下降，股价却能大涨？

A: 因为投资者更看重“惊喜”。Rivian的亏损远小于华尔街的悲观预测，这本身就是一个巨大的胜利。更重要的是，它在销量下滑的不利局面下，通过提价和降本保住了利润率。这向市场证明了其商业模式具有韧性，管理层有能力应对挑战，而不是单纯依赖扩大规模来生存。这种“赚钱能力”的迹象比单纯的收入数字更能提振信心。

时间线

关键发展节点

  • 1

    2025年第四季度

    发布财报，营收同比下降，但亏损好于预期，毛利率坚挺。

  • 2

    2026年2月13日

    财报发布后，股价单日大涨近27%，创IPO后最大单日涨幅。

  • 3

    2026年第二季度

    预计新一代车型R2开始首次交付，标志着公司进入新产品周期。

  • 4

    2027年

    公司期望通过提升产能和效率，实现调整后EBITDA盈利的战略目标年。

你知道吗？

尽管最近股价大涨，但Rivian目前的股价仍比其IPO时78美元的发行价低了超过75%。这提醒人们，尽管电动汽车是未来的趋势，但对于新兴制造商而言，将炒作和期待转化为可持续的盈利能力是一条漫长而艰难的道路。

来源

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Rivian 发布2025年第四季度财报后股价创IPO以来最大涨幅

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Rivian调高价格，销量下滑利润率依旧坚挺