过去一年，与人工智能相关的股票几乎像一个整体，同涨同跌。但现在，这个模式正在被打破。英伟达（Nvidia）、AMD 和超微电脑（Super Micro Computer）这三家代表性公司的股价，开始对各自的财报、利润率和管理层指引做出截然不同的反应。曾经统一的“AI动量交易”正在演变为一个个独立的“个股故事”。这种分化揭示了投资者正在AI主题内部进行资金轮动，从盲目追捧转向精挑细选。市场不再简单地为“AI”标签买单，而是更深入地审视每家公司的基本面、估值压力和商业模式的独特性。这意味着AI投资已进入一个新阶段，选对股票可能比单纯投资AI主题本身更为重要。
要点
- 1走势分化：曾经同步波动的AI股票（英伟达、AMD、超微电脑）开始根据各自的基本面走出独立行情。
- 2估值压力：英伟达作为领导者，其高估值已price-in大量未来增长，股价对好消息的反应变得脆弱。
- 3资金轮动：投资者正将资金从估值过高的龙头股，转向像AMD这样估值更低、有追赶潜力的替代选择。
- 4精选个股：市场关注点从单一的“AI”叙事，转向对公司利润率、客户集中度和商业模式可持续性的具体分析。
视角
英伟达 (Nvidia)
作为AI硬件的绝对领导者，数据中心收入增长强劲。但风险在于其极高的估值和市场不切实际的期望，任何增长放缓的迹象都可能导致股价回调，使其成为一个“脆弱的交易”。
AMD
定位是追赶者，虽然AI收入增长慢于英伟达，但其产品线和合作关系在改善。由于估值风险较低，它成为从英伟达轮动出来的资金的理想去处，被视为一个“追赶故事”。
超微电脑 (Super Micro)
它不设计芯片，而是制造服务器系统。其业绩与客户的资本支出和部署周期紧密相连，利润率更薄且波动更大。市场正将其从“AI成长股”重新定位为“周期性硬件供应商”。