根据纽约联储的最新报告，2025年第四季度美国家庭总债务继续增长，主要由抵押贷款和信用卡余额增加所驱动。尽管贷款逾期率略有上升，但新增抵押贷款的借款人信用质量保持在非常高的水平，这表明信贷市场依然稳健。法拍（止赎）活动虽有小幅增加，但仍远低于疫情前的水平，整体债务风险可控，与上一轮金融危机前的房市泡沫有本质区别。
家庭债务总体情况
2025年第四季度，美国家庭总债务增加了 1910 亿美元，总额达到 18.8 万亿美元。
- 抵押贷款余额：增加了 980 亿美元，总计 13.17 万亿美元。
- 信用卡余额：增加了 440 亿美元，总计 1.28 万亿美元。
- 房屋净值信贷额度 (HELOC)：信贷额度持续扩张，本季度增加了 250 亿美元。
与大衰退后债务下降不同，在新冠疫情期间，家庭债务并未出现下降。
贷款逾期状况
总体逾期率略有恶化，从第三季度的 4.5% 上升至第四季度的 4.8%。
- 抵押贷款和学生贷款的 早期逾期率（从正常转为逾期30-60天）有所增加。
- 转向严重逾期（90天以上）的比率基本保持不变。
一个值得关注的迹象是，从短期逾期恢复到正常还款状态的比例有所下降。这表明部分陷入困境的借款人可能更难恢复正常。
新增抵押贷款：信用评分是关键
当前信贷市场最稳固的支撑之一是新增抵押贷款的 高质量信贷标准。这与 2008 年金融危机前的宽松信贷环境形成鲜明对比。
- 近期新增抵押贷款的 信用评分中位数高达 775 分。
- 绝大多数新增贷款都发放给了信用评分在 760 分以上 的借款人。
- 几乎没有贷款发放给信用评分低于 620 分的借款人。
稳健的承销标准是关键原因，解释了为何不应将当前的住房繁荣与当年的泡沫相提并论。正确的参考对象或许是 1978 年至 1982 年的周期。
法拍活动虽有增加但仍处低位
尽管法拍（止赎）数量在第四季度略有增加，但其水平 仍然远低于疫情爆发前的正常水平。
与上一轮房市泡沫时期内华达、加利福尼亚等“沙州”法拍激增的情况不同，目前没有哪个州的情况特别突出。这进一步证明了当前市场的风险分布更加健康，系统性风险较低。