尽管超威半导体（AMD）最近的季度收入实现了超过30%的强劲增长，但增速相比前一季度已出现放缓迹象，并且预计将进一步下降。这一趋势，加上其高达80倍市盈率的估值，引发了投资者的担忧，尤其是当其主要竞争对手英伟达（Nvidia）不仅增长更快，估值也相对更低时。目前，AMD的股价已从高点回落超过20%。公司的核心增长动力来自于数据中心和人工智能（AI）业务的迅猛发展，管理层对此抱有极高期望。然而，创纪录的高库存和对中国市场销售政策的不确定性，构成了不容忽视的风险。综合来看，AMD具备长期增长潜力，但短期内股价波动和潜在的回调风险依然存在，投资者需要谨慎评估。
要点
- 1尽管最新季度收入同比增长34%，但增速已出现放缓，且预计将持续。
- 2数据中心与AI业务是核心增长引擎，管理层预计未来几年该领域将实现超过60%的年增长。
- 3与竞争对手Nvidia相比，AMD的增速较慢，但估值更高，这可能限制其短期股价表现。
- 4创纪录的高库存和对中国市场的依赖是两大主要风险，可能影响未来的利润率和增长稳定性。
视角
看涨观点
AMD正处在一个关键的增长阶段。其数据中心业务季度收入增长近40%，EPYC服务器CPU和Instinct MI300系列AI芯片需求强劲。公司预计AI相关收入到2027年将达到“数百亿”美元。基于其强劲的增长预期，其远期市盈率仅为31倍左右，PEG比率低于行业平均水平，显示出巨大的长期投资潜力。
谨慎观点
高达80倍的追踪市盈率让AMD的股价对任何负面消息都极为敏感。创纪录的79.2亿美元库存是一个危险信号，暗示供应可能已超过实际需求。此外，公司部分增长依赖于对华销售政策的“临时窗口”，这带来了高度不确定性。短期内，股价波动风险较高，可能还有进一步下跌的空间。
深入分析AMD的业务，可以发现其增长故事主要由两个方面驱动：强大的核心业务潜力和同样显著的外部风险。