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寻找下一个增长引擎：AI与科技股投资前瞻
当前，人工智能（AI）正驱动着新一轮的科技投资热潮。从为AI提供算力基础的硬件巨头，到利用AI构建应用和服务的软件平台，再到将AI技术应用于医疗等垂直领域的创新企业，整个产业链都展现出巨大的增长潜力。投资者面临的机遇与挑战并存：一方面，AI技术的普及带来了明确的增长路径和市场需求；另一方面，高估值、激烈的市场竞争以及技术本身的不确定性也带来了风险。理解不同公司的商业模式、竞争优势及其在产业链中的位置，是做出明智投资决策的关键。本文旨在梳理几条核心的投资主线，帮助投资者在复杂的市场环境中辨别机会。
要点
- 1人工智能的“基础设施”是投资热点，英伟达、博通、台积电等硬件公司为AI发展提供核心动力，如同“淘金热中的卖铲人”。
- 2平台型公司通过AI实现商业变现，微软、Alphabet、ServiceNow等企业凭借其云服务和软件生态，将AI能力转化为稳定的订阅收入。
- 3垂直领域的AI应用展现出高增长潜力，如Recursion Pharmaceuticals的AI药物研发和Intuitive Surgical的手术机器人，但通常伴随更高风险。
- 4部分传统科技巨头如IBM也通过AI转型重获增长动力，其经常性收入占比较高，风险相对可控。
视角
基础设施层：AI的“卖铲人”
英伟达（Nvidia）的GPU已成为AI训练和推理的标准配置。台积电（TSMC）作为顶级芯片代工厂，几乎为所有AI芯片设计公司提供制造服务。博通（Broadcom）则通过定制化ASIC芯片，为大型客户提供GPU之外的另一种高效选择。投资这些公司相当于投资整个AI生态系统的基础建设。
平台与应用层：AI的变现者
微软（Microsoft）通过其Azure云平台，将AI能力整合进企业服务，收入增长迅速。Alphabet（谷歌母公司）凭借Gemini模型和自研TPU芯片，在硬件和软件两端发力。ServiceNow则专注于企业工作流程自动化，其AI产品正快速被市场接纳，带来可观的合同价值。
高风险创新层：改变未来的潜力股
Recursion Pharmaceuticals利用AI平台缩短药物研发周期，虽然盈利尚远，但代表了AI在生命科学领域的颠覆性潜力。Intuitive Surgical的手术机器人虽然价格昂贵，但其带来的稳定耗材和服务收入构成了坚实的商业护城河，是医疗科技的长期赢家。
人工智能的“淘金热”与“卖铲人”
当前对人工智能的投资热潮，常被比作一场新的“淘金热”。在这场热潮中，最稳妥的投资策略之一或许不是去赌哪家公司能“挖到金矿”，而是投资那些为所有“淘金者”提供工具的公司——也就是所谓的“卖铲人”。
英伟达正是这场AI淘金热中最重要的“卖铲人”。它的GPU是训练和运行AI模型不可或缺的工具，几乎所有涉足AI的公司都依赖其产品。这种在产业链中的关键地位，使其能够从整个行业的增长中持续获益。
除了英伟达，台积电和博通也扮演着类似的角色。台积电凭借其无可匹敌的芯片制造工艺，成为AI芯片设计的首选合作伙伴。而博通则通过提供定制化的高效能芯片，满足了部分超大规模客户的特殊需求。投资这些公司，本质上是投资于AI技术发展的确定性，而非押注单一应用的成败。
风险与回报的平衡
在科技股投资中，高回报往往伴随着高风险。文章中提到的公司恰好构成了一个风险与回报的光谱。对于追求长期稳定增长的投资者而言，理解不同公司的风险状况至关重要。例如，像微软和IBM这样的成熟公司，拥有庞大的客户基础和多元化的收入来源，其中很大一部分是经常性收入，这使它们能够更好地抵御市场波动。
相比之下，Intuitive Surgical虽然是其领域的领导者，但其股票市盈率高达60，价格昂贵且波动性大。它的吸引力在于其商业模式——机器人销售只占收入的一小部分，大部分来自随手术量增长而稳定增加的器械和配件销售。而像Recursion Pharmaceuticals这样的公司，则属于“要么全有，要么全无”的投资，其成功完全取决于临床试验的结果和技术能否最终商业化，风险极高，但潜在回报也同样巨大。
Q&A
Q: 为什么英伟达（Nvidia）在多篇文章中被反复提及？
A: 因为英伟达生产的图形处理器（GPU）是目前训练和运行人工智能模型最核心的硬件。几乎所有开发AI技术的公司，从大型科技巨头到初创企业，都依赖英伟达的芯片。这使其成为AI产业链中最基础、最关键的一环，其业绩增长与整个AI行业的繁荣直接挂钩，因此被视为AI投资的基石。
Q: 除了芯片，AI领域还有哪些值得关注的投资方向？
A: 当然有。首先是云服务和软件平台，例如微软的Azure和Alphabet的Google Cloud，它们为企业提供使用AI所需的基础设施和工具。其次是企业级AI应用，如ServiceNow，它将AI用于自动化企业内部流程，直接创造商业价值。最后是垂直行业的AI创新，比如利用AI加速新药研发的生物科技公司，或是开发智能手术机器人的医疗设备公司。
你知道吗？
对于手术机器人制造商Intuitive Surgical而言，卖机器人本身并不是最主要的收入来源。实际上，其销售额中只有大约25%来自达芬奇手术机器人系统，其余高达75%的收入来自服务、仪器和配件。这意味着每卖出一台机器人，公司都能在未来多年内通过手术耗材和服务获得持续稳定的收入流，这是一种类似“打印机和墨盒”的强大商业模式。
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