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微软股价大跌22%：是抄底良机还是风险信号？
微软股价从历史高点下跌约22%-28%，2026财年第二季度财报引发市场震荡。虽然公司收入同比增长17%、营业收入增长21%，Azure云服务收入增长39%，但增速放缓引发投资者担忧。Copilot在企业端渗透率仅3.7%，未达预期。另一方面，公司商业订单积压飙升110%至6250亿美元，其中近半来自OpenAI。当前估值降至三年来最低，市盈率约25-26倍，低于纳斯达克100指数。但资本支出激增66%至375亿美元，高额AI投资可能短期压缩利润率。分析师看法分歧：估值有吸引力，但投资周期风险不容忽视。
要点
- 1股价大跌但业绩稳健：收入增长17%，营业收入增长21%，核心业务依然强劲
- 2Azure增速放缓：云服务收入增长39%，但较上季度40%有所下滑，投资者担忧势头减弱
- 3Copilot渗透率低：企业用户仅购买1500万许可证，渗透率仅3.7%，远低于4亿潜在用户
- 4订单积压创纪录：6250亿美元订单积压，增长110%，但45%来自OpenAI，存在回款风险
- 5估值三年最低：市盈率约25-26倍，低于纳斯达克100指数的32.8倍
视角
乐观派
股价下跌22%后估值降至三年最低，公司持续大手笔投资AI基础设施，长期投资者可趁机入场。
谨慎派
资本支出激增66%，高额投资周期将拖累利润率，当前更适合持有观望而非加仓。
Motley Fool分析师
微软未入选当前最值得买入的10只股票名单，暗示可能存在更好的投资标的。
AI业务：机遇与隐忧并存
微软在AI领域布局广泛：Copilot已嵌入Windows、Bing、Edge和Microsoft 365全家桶；Azure云平台成为AI开发者的主要阵地，提供OpenAI等第三方大模型。
医疗领域的Dragon Copilot已服务超10万名医疗专业人员，单季度记录2100万次患者问诊，同比增长两倍。
但问题在于：企业端Copilot渗透率仅3.7%。虽然许可证数量同比翻倍达1500万，但相对于4亿多企业用户的潜在市场，这个数字显得相当保守。投资者开始质疑：AI变现的故事，讲得是否太慢了？
6250亿美元订单积压：福还是祸？
微软商业订单积压飙升110%至6250亿美元，看起来是好消息——需求旺盛，客户排队等着用。但细看结构，问题浮现：
订单积压中45%来自OpenAI，约合2810亿美元。但OpenAI手头并没有这么多现金，需要依赖外部融资和未来收入增长来兑现承诺——这两者都不是板上钉钉的事。
换句话说，这笔订单积压既是AI需求爆发的信号，也暗含回款风险。这也是财报后股价暴跌的原因之一。
投资决策：买入还是观望？
当前估值确实有吸引力：市盈率约25-26倍，低于纳斯达克100指数的32.8倍，是三年来最便宜的水平。华尔街预计2027财年每股收益可达19.06美元，对应远期市盈率仅22.4倍。
但硬币的另一面是：资本支出正在疯狂增长。本季度375亿美元的资本开支同比暴增66%，主要用于GPU、CPU等AI计算基础设施。这些投资终将转化为折旧费用，可能在未来几个季度压缩利润率。
简单说：微软正在豪赌AI，但这场豪赌的回报周期可能比预期更长。
Q&A
Q: 微软股价为什么突然大跌？
A: 主要是财报公布后，投资者对Azure增速放缓（39% vs 上季度40%）和Copilot低渗透率（仅3.7%）感到失望，加上订单积压中OpenAI占比过高引发回款担忧。
Q: 现在是买入微软的好时机吗？
A: 看你的投资期限。短期来看，高额资本支出可能继续压制股价；长期来看，估值确实处于多年低点，AI布局具备战略价值。分析师建议：持有观望或小仓位试探，而非重仓抄底。
Q: 微软的AI业务到底赚钱了吗？
A: 还在大规模投入期。Copilot和Azure AI服务收入在增长，但资本支出增速更快（66%），目前处于"先烧钱、后收割"的阶段。
你知道吗？
微软自1986年上市以来，股价累计涨幅高达580,650%。即使经历了这次22%的回调，它仍是历史上表现最好的投资标的之一。
来源
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